基带芯片知多少：基带芯片是连接中央处理器和射频芯片的一个负责处理信息的重要器件，其性能直接影响到手机通话质量、数据传输速度以及网络连接能力。目前主流的基带芯片主要有集成式和外挂式两种形式。集成基带在功耗控制和信号稳定上明显优于外挂基带。当通信制式升级，新技术迭代中往往会产生暂时性的外挂方案。随着 5G 通信技术的完善，集成基带方案仍然是技术发展的主要趋势。

市场环境：宏观经济压力与传统广告ROI走低，红人营销凭借“精准触达+信任闭环”成为高效拓客方案。为解决海外红人管理存在跨平台数据割裂、履约率低、建联周期长等痛点，红人营销SaaS应运而生，将碎片化流程升级为系统化运营，成为品牌全球化扩张的必要工具。

电网及电源设备：2025 年 1-4 月电网基本建设投资额为 1408 亿 元，同比增速为 14.56%；电源基本建设投资额达到 1933 亿元，同比 增速为 1.1%；全年全社会用电量 3.16 万亿千瓦时，增速为 3.1%，第 一、二、三产业及城乡居民用电增速分别为 10%、2.3%、6%、2.5%； 逆变器 1-4 个月累计出口金额达到 180.29 亿元，增速为 9.69%，其中， 荷兰（28.77 亿元）、德国（14.12 亿元）、印度（12.8 亿元）是我国逆 变器出口额排前三的国家。

2025H1复盘:光储需求放缓、供过于求局面依旧，电网风电海内外共振,AIDC崛起。截至6月18日，沪深300指数-1.52%；创业板指数-4.06%；电新指数-3.31%，超额收益仅短暂出现，主要来自于储能板块核心个股带动。

（1）报告对风机企业进行历史盈利复盘及业务模式总结分析，我们认为当下风机企业核心矛盾是风机价格，预计2025年行业中标均价上涨5%-10%，叠加主机自身降本，我们预计在2026年主机毛利率有望迎来明显增长，风机行业有望进入新一轮盈利修复周期（2）风机出海是风机企业未来业绩估值提升的重要力量，报告对风机出海现状及未来进行研究（3）报告重点分析了风机行业供需、格局及行业格局历史演变情况，我们发现，从长期维度来看，质量可靠程度、企业风控能力是企业持续发展的核心要素（4）对5家风电主机上市公司进行差异化分析，分析从国内风机业务量利、海外风机业务量利、风场业务体量及成长性、间接反映企业审慎程度及产品质量的质保角度展开。

美债收益率是大类资产的锚，当前长端美债收益率受美国财政扩张的影响处于较高水平，美债曲线也出现了特殊的“U”型特征，叠加特朗普政府力求促成 2026 财年预算草案“One Big Beautiful Bill”（OBBB），可能对联邦赤字与财政可持续性产生深远影响，市场对美国财政政策的框架和未来预算安排较为关注。本报告将系统梳理美国联邦财政的制度框架与运行逻辑，为深入理解美国财政体系和预算博弈机制。

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