证券账户闲置资金：场内申赎型货币基金最佳。我们建议首先考虑申购或买入一支场内货币基金（申赎型管理费率低、收益率略高；若买入交易型场内货基建议价格不超过100.005 元/份）。遇月末/季末/中期末/年末/春节前夕等特殊时点，可择时手工下单国债逆回购（先GC001 后R-001）。同时建议开通国债逆回购和券商保证金产品自动下单功能进行保底。

本次行业专题我们主要回答当下运动鞋服库存积压问题是否会重现 2012年的行业大规模清库存的情况。我们认为本次外界冲击下造成的库存问题不会达到 2012 年的严重程度，后续处理库存并恢复所用的时间会相对较短。

三月份国内疫情得到有效控制，生产生活秩序逐步恢复正常，服装线下、线上销售都有恢复性的增长。3 月社会消费品零售总额同比下降15.8%，降幅比1-2月份收窄4.7pct，其中服装鞋帽针纺织品类零售额同比下降34.8%，下滑幅度较单二月份有所收窄。阿里平台数据亦显示三月份服装销售明显较二月份好转，电商销售占比高和积极向新零售转型的企业表现较好。预计二季度服装行业将呈现逐月度改善趋势，板块的估值也有望实现一定程度恢复。

4 月17 日政治局召开会议，分析经济形势与经济工作，我们结合近期国务院、地方政府的一系列政策，做出如下研判：1）政治局会议强调房住不炒，未提因城施策，结合 3 月房地产市场修复超预期，我们预计2 季度房地产行政政策将偏谨慎；2）14 日国常会提出专项债向老旧小区改造倾斜，加速推进可期，对提升存量物业估值、释放需求潜力重要意义；3）要素市场化配置纲领文件落地，供给端结构改革有望加速推进，上海/深圳释放增加供应积极信号。

3 月单月全国商品房销售面积同比-14.1%，降幅较1-2 月环比+25.8pc，行业销售如期进入复苏通道。分区域来看，3 月东部、中部、西部、东北地区销售面积分别-15.1%、-22.4%、-2.5%、-27.1%。分城市来看，CRIC300 城数据显示，3 月一线、二线、三四线销售面积分别同比-38%、-29%、-22%。

统计局公布2020 年3 月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为13503 万平方米、11848 亿元、17833 万平方米，同比增速分别为-14.1%、+1.2%、-10.4%，前值（2020 年1-2 月）为-39.9%、-16.3%、-44.9%。

本周申万房地产板块收于3792.28 点，本周累计上涨0.99%，同期上证综指累计上涨1.50%，深证成指累计上涨2.23%，沪深300 累计上涨1.87%；横向对比，板块表现位于中游。

2020 年4 月第三周电子指数涨跌幅为1.20%，板块个股涨跌幅中位数为0.63%。本周，申万电子指数涨跌幅为1.20%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为1.56%、2.21%和3.62%。在申万28 个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第6。2020 年初至今，申万电子指数累计涨跌幅为3.03%，在申万全部行业中排名7。本周，在大盘整体反弹的带动下，电子板块迎来反弹，整体呈现前低后高的走势，且成交量也随之放大。子板块方面，半导体、PCB 涨幅较大，LED、消费电子跌幅居前。随着一季度业绩陆续公布和二季度订单情况逐渐明朗，市场在极度悲观情绪后迎来了情绪面的缓慢修复。一季度业绩较好的半导体、PCB 和部分消费电子龙头在后半周企稳反弹，市场逐渐回归理性，不再一味悲观避险。总体来看，资金对于电子板块观望情绪虽有一定程度的减弱，但疑虑仍未完全消除，风格偏好上来说仍更愿意选择估值调整到位、业绩确定性较高的细分行业。

四部委将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022 年底，平缓补贴退坡力度和节奏。平缓补贴退坡力度和节奏，原则上2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%（2020年补贴标准见附件）。为加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，2020 年补贴标准不退坡，2021-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。原则上每年补贴规模上限约200 万辆。

市场此前对燃料电池板块关注度较低，产业不少人士也对补贴比较悲观，股价也处于低位，板块所处位置对国补基本没什么预期。通过能源杂志3 月11 日《氢能国补还会来吗？》这篇文章也可以印证，里面提到不止一位专家持悲观态度，认为今年氢能国补可能不会来了，即使乐观人士，也承认氢能国补的优先级肯定要推后，理由是疫情影响下中国经济增长承压，有限的财政资金将优先刺激那些短期能见效的产业，氢能产业不属此类。