疫情冲击影响料集中在Q1/Q2两个季度，当前复苏的节奏和趋势验证对消费配置仍然关键。从1-2季度的必需消费到2-3季度有望切换到可选消费，从居家受益到出行增加，消费复苏总体有力、呈现韧性。我们预计国庆前消费绝大部分领域将恢复至疫情前，相比上半年，实际的经营数据验证和2021年景气预期确认变得更加重要。中长期而言，线上趋势强化、国产品牌崛起、头部集中强化的趋势值得重视。建议短循复苏节奏，长期优选赛道、优选龙头持续配置。

This report on the global CNC metal cutting machine market presents a detailed analysis of the trends, future estimations, and thorough study of the market based on type, end user, and region. The study estimates the revenue generated from the sales of different types of metal cutting machines such as machining centers, lathe machines, gear cutting machines, laser cutting machines, and others. Moreover, it provides information on end users such as automobile, aerospace & defense, electronics, power & energy, and others. In addition, the report includes highlighted regional trends across North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA. It further provides insights on the drivers, restraints, and opportunities to understand the dynamics and potential of the CNC metal cutting machine market. Furthermore, the report provides information about the strategies adopted by the key players to sustain the competition and increase their market share.

我们认为当前物业管理行业的高估值有三大支撑：一是高续约率下物管的商业模式类似“坐地收租”，本质上锚定了较高估值水平，二是中短期高度确定的业绩增长，充分拉低动态PE，对应地产增量，三是长期丰富的想象空间，核心是单盘NOI 提升，对应地产存量。本篇报告在上篇的基础上，进一步讨论了物管行业中长期的发展逻辑，试图解释当前物管公司较大估值差异的原因，并深入分析了物管公司并购行为的真实意义。

近五个交易日沪深300 指数上涨1.41%，文化传媒行业上涨2.43%，行业跑赢市场1.02 个百分点，位列中信29 个一级行业第六位；子行业中影视动漫上涨1.11%，平面媒体上涨2.89%，有线运营下跌0.33%，营销服务上涨4.73%，网络服务上涨0.71%，体育健身上涨0.5%。

工程机械行业协会数据显示，2020 年5 月挖掘机行业销量为3.17 万台，同比增长68%，1-5 月累计销量14.58 万台，同比增长19%。挖掘机国内市场预期乐观，逆周期投资带动基建回暖，环保趋严加速老旧设备淘汰。我们判断2020 年基建相关品种更加受益，国产龙头竞争力持续提升，业绩仍有增长空间。推荐三一重工、柳工、恒立液压。

5 月海外疫情影响逐步减弱，沪深300 指数全月微跌28.37 点，跌幅1.2%，通信（申万）指数下跌142.64 点，跌幅5.9%，弱于大市。TMT 板块5 月表现各异，通信板块跌幅靠前。

为应对国内经济增长降速、结构调整及转型发展的需要，以5G 及应用、光伏电网及特高压、工业互联网、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源车及充电桩、人工智能、云计算大数据中心等7 大领域为核心的新基建正在加快推进。各地方政府也逐渐出台一系列的政策及投资项目。各地方政府也把新基建方向列为地方发展的新动能、新方向，而且大量投资项目的落地，将有助于相关领域的上市公司的中期业绩的表现。

事件：5 月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子行业线上销售情况进行分析。4 月起疫情开始得到控制，实体经济逐渐恢复，行业增速回温，从线上渠道来看，多数子行业保持良好增长，主要品牌销售增长更为确定。

白酒：单月整体销售额同比上升157.2%。2020 年5 月白酒的淘系平台线上销售额同比上升157.2%至5.27 亿元，其中销售量同比提升100.4%至252.84 万件，销售均价同比提升28.3%至208.5 元/件。整体来看，2020 年5 月白酒呈现出量价齐升的态势。市占率角度来看，高端白酒品牌茅台市占率领先。

下半年餐饮渠道企稳复苏，餐饮通路动销加快回归正常区间，餐饮占比较高的海天和中炬有望在H2 恢复两位数增长。Q1 调味品家庭端收入增速达30%以上，明显提速，且后疫情时期家庭做饭等习惯可能延续，预期家庭消费增长仍可保持较快速度，将成为今年调味品行业增长的主要驱动力。