2020 年5 月，各行业延续线上靓丽表现，膳食营养补充剂、休闲食品、乳制品、酒类销售均实现双位数以上强势增长，各行业龙头表现分化。疫情影响下居民部分消费转为线上，驱动线上各行业整体高速增长。

行情回顾：板块H1 表现亮眼，内部子板块出现分化，防御性凸显获资金青睐。截至5 月29 日，申万食品饮料指数自年初上涨14%，跑赢沪深300 19pct，位居申万28 个一级行业第2 位。食品综合、肉制品、调味发酵品子板块自疫情爆发初期显著跑赢大盘，啤酒、白酒自3 月底-4 月初反弹。外资食饮板块话语权较大，且食饮板块持仓比例也居首位。

受宽松经济环境、消费刺激政策下餐饮渠道消费场景恢复等因素影响，近期白酒终端消费需求加速回升，其中高端名优白酒动销表现积极，整体价格水平坚挺向上，茅台批价上涨至2350-2400 元，普五批价920 元左右，后续价格带势能打开，近期老窖、汾酒、酒鬼酒、西凤酒、剑南春纷纷提价动作或计划，名优酒企在渠道库存消化较好的基础上、淡季通过提价站稳次高端价格定位，抬升品牌形象利于承接对应消费需求，也将支撑渠道销售信心、加快打款进货节奏，为端午节及其后节庆消费形成支撑。郎酒披露招股说明书，作为两大酱香白酒之一，通过重点发展青花郎成功站稳高端及次高端市场，募资项目将继续强化长期竞争力。

白蛋白：2020 年1-5 月份批签发量分别为896 万和1817 万支，1-5月份批签发量同比增速分别为9%和109%（无论从绝对量还是增速角度看，进口白蛋白批签发量均尚未见明显下滑），进口白蛋白批签发占比67.0%（2019 年为60.2%）。国内企业中，天坛、华兰、博雅、双林、卫光的1-5 月份批签发增速分别为13%、4%、42%、41%、5%。

国际自贸港包括自由港、自由经济区、对外贸易区等，其中自贸港以香港、新加坡、迪拜等为代表，主要侧重免关税、贸易及金融自由化，但旅游零售购物征税差异较大。其中新加坡、迪拜均仅机场免进口三税，市内仅针对外国游客在满足一定条件下退消费税；而香港不仅机场免税，市内包括香化、精品等也均免三税（烟和烈酒等除外），成为购物天堂。

6 月10 日，王府井收到控股股东首旅集团转发的财政部通知，授予公司免税品经营资质。此次引入地方政府企业作为免税经营主体，对于当地免税市场的瓜分存在动态博弈，但具体如何仍待市内店政策细节、地方政府的规划、公司未来门店开设计划等来作判断。中长期建议关注王府井等新增主体的运营能力落地情况和中国国旅自身的运营能力提升做动态评估。

This report on the global tubing spools market presents a detailed analysis of the trends, future estimations, and thorough study of the market based on type, application, and region. The study estimates the revenue generated from the sales of various types of tubing spools, which include single tubing and dual tubing. In addition, the report focuses on tubing spool applications such as onshore and offshore. Moreover, the regional coverage of this market includes North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA (Latin America, Middle East, and Africa). It further provides insights on the drivers, restraints, and opportunities to understand the dynamics and potential of the market. Furthermore, the report provides information about the strategies adopted by the key players to sustain the competition and increase their market shares.

线上巨头的增速与线下进一步拉开差距。受疫情影响，1Q20 实物网购同比增速降至5.9%，但线上渠道相对于线下的比较优势凸显，网购占社零比重提升至24%。

原油：长期价格我们继续维持乐观的态度认为布油在2020年底回到40美元/桶、2021年Q2会回到60美元/桶水平附近。煤炭：煤炭价格底部已经形成，5月预计为行业利润底，对后市煤炭价格相对乐观。基础化工：随着需求边际回暖，化工产品价格将进一步分化，供给格局良好的品种具备价格弹性，比如：MDI，钛白粉，维生素等。

沙发行业概况：①增速渐稳，结构性机会为主。沙发行业由地产红利下的成长期过渡到消费驱动下的平稳期，20 年规模近700 亿元，短期受益于竣工回暖（20/21 增长10%），长期受益于消费升级的价升、存量置换的量增（更新最频的品类之一），以及品类的结构化升级，增速将高于地产。②格局较好，双龙头正在形成。沙发行业形成明确梯度，主体为区域小企，但顾家/敏华脱颖而出，各以8%+市占率稳居龙头（特别是中高端市场），未来提升集中度空间大（当前CR2 美国32%）。