2017年11 月，上证综指下跌 2.24%，沪深 300指数下跌 0.02%，大盘进入调整期。具体来看，钢铁、煤炭、银行和非银金融板块表现强势，商贸零售、纺织服装、综合等板块表现较差。餐饮旅游表现靠后，全月 A 股餐饮旅游板块跌幅 5.94%，跑输上证综指 3.70 个百分点，跑输沪深 300指数 5.92 个百分点。

对于高端国际酒店品牌集团而言，中国市场向来是兵家必争之地。随着中国经济的持续崛起，国民消费水平也在逐年攀升，住宿业的消费升级趋势也越发明显。今年高端酒店市场全面回暖，在一、二线城市尤为显著。此前国际酒店品牌叱咤中国数十年，今年本土品牌则加快了发展步伐。另外，一线城市品牌饱和，越来越多的高端酒店，想通过扎根二三线城市，从而避免与一线城市豪华酒店正面竞争。

收入增长、城镇化推进、交通改善利好旅游业发展。预计我国人均可支配收入、城镇化程度和交通便利度还有很大的提升空间，而这些因素和全国出游人次具有很强的正相关性，预计我国旅游业将继续较快增长。

2017 年旅游行业行情总结：业绩为核心，涨跌互现、分化明显。尽管 17 年旅游行业整体表现平淡，但从细分行业来看，受整体市场风格等因素作用，各版块走势分化愈发凸显，大市值公司集中的免税及酒店龙头股价表现突出，景区及旅行社等板块回调较为明显。我们认为行情分化的背后，业绩是核心因素，估值多围绕业绩预期波动，这将继续影响 18 年的行情走向。

年初至今休闲服务（申万）行业指数下降 2.29%，其中子板块，酒店板块-10.60%、餐饮板块-29.94%、旅游综合板块 10.41%、景点板块-13.17%、教育板块-11.74%、体育板块-24.07%。通过对休闲服务行业各板块进行了梳理,我们看好并着重分析了幼教行业和酒店行业。

民宿在中国的发展可谓突飞猛进，但问题也频频凸显，特别在互联网之下的共享住宿，涉及房东的财产安全、房客的人身安全及隐私等问题层出不穷地披露出来，监管的乏力让民宿的发展处于一个尴尬的境地。 10 月 1 日，国内首个涉及民宿的国家行业标准《旅游民宿基本要求与评价》正式生效，业内人士普遍认为，该标准填补了不少民宿行业管理上的空白，有助于提升整个行业的管理水平。然而，中国未来研究会旅游分会副会长刘思敏指出，《旅游民宿基本要求与评价》只是推荐性标准而非强制性规定，更算不上法律法规，因此效力有限，更多的作用还是为经营者和服务者的行业自律与自治提供基本的规范参考。

近年来，中国经济下行，产业发展环境发生变化，国家出台反腐政策，导致酒店业业绩下滑、格局波动，酒店业遭遇寒冬，进入调整期。截至 2016 年 12 月底，国内酒店市场仍以经济连锁酒店为基础，其占比为 73%，中档超过高端，占比达 7%。经济连锁酒店是中国住宿市场中发展最为成熟的类型之一，而且占据较大的市场比重。然而，在消费者需求日渐多样化的今天，经济连锁酒店因品牌同质化等问题，发展速度每况愈下。

在刚过去的“十一”长假，民宿订单量创新高。多家民宿预订平台均显示，今年黄金周的订单数较去年同期增长 3 至 4倍，“一房难求”的现象特别明显。而专注做民宿的途家网日前声称，获得 3 亿美元的 E 轮融资，更是让民宿成为旅游经济界关注的焦点。根据起点财经公布的《民宿调查报告》显示，民宿特别是高端民宿成为人们新的生活休闲方式，价格不输于酒店。

每年的黄金周，都是考验各大旅游企业的时刻。旅游业是非常脆弱的产业，一旦发生任何意外，都会第一时间受到直接的影响。今年双节期间，有关在线旅游的消费者投诉明显增多。而在刚刚过去的十一假期，全国最大的在线旅游网站携程又摊上事了！先是一篇刷屏网文，认为携程在顾客购买机票、火车票时设置陷阱。后又是知名女艺人韩雪在微博中炮轰携程存在捆绑销售套路，立即引来网友们强势围观和吐槽，在舆论漩涡之下，携程官方宣布已对机票预订流程进行紧急整改，不再默认捆绑搭售机票以外的产品，其实对携程凭机票夹售“私货”的指责多年不断，就算眼下压力如此携程也仅做局部改变。业界一般认为，携程在用户预订机票夹带保险和优惠券的初衷在于此种业务利润丰厚，可用于补偿这家公司庞大的机票和酒店等微利业务。

澳门博彩市场 VIP 业务超预期，中场业务较为稳定：2017 年 8 月及 9 月澳门幸运博彩毛收入增速分别为 20.4%/16.1%，前三季度累计增长 18.9%。8 月为澳门旅游旺季，8 月旅游市场受台风影响较小，入境游客出现下降，但留宿游客维持上涨态势。9 月淡季增速达到 16%，高于市场预期 15%，淡季表现超预期系 VIP 业务和高端中场的贡献。 Q3VIP 收入为 386.87 亿澳门元/+35%，中场业务收入为 250.92 亿澳门元/+6.7%，其中 VIP 业务占比为57.7%，中场业务收入占比为 37.5%。