本周景气度改善的领域主要在上游资源品、信息技术和金融地产。上游资源品中钢材、焦煤焦炭价格持续上涨，水泥继续改善。中游制造领域，新能源产业链和光伏价格指数持续下跌，10 月包装专用设备产量同比降幅收窄。信息技术中多层陶瓷电容台股营收改善，移动通信基站设备产量同比跌幅收窄。10 月机械领域景气度仍然较为分化，机床产量明显改善，人形机器人商业化提速。推荐关注景气持续改善的钢材等部分资源品和电子等 TMT 领域，以及改善较为明显的机床工具领域。

实现任务级交互将成为解决人形机器人通用化难题的关键。当前人形机器人行业面临着高需求、低渗透率、商业化落地难的发展瓶颈，其核心原因在于机器人通用化水平不达预期。按照机器人控制层级的划分，通用化能力的提升需要机器人能够拥有高层级的自主规划能力。因此，如何让人形机器人独立完成高层级规划，实现任务级交互，将成为决定人形机器人能否实现商业化落地的关键。

1-8月，150＜排量≤250cc累计销售90.34万辆，yoy+1%；排量＞250cc累计销售35.68万辆，yoy+2%。8月单月，150＜排量≤250cc销售13.21万辆，yoy+23%；排量＞250cc销售4.76万辆，yoy-32%。

当前固定资产投资增速相对低迷，经济刺激政策、股市政策陆续出台:在制造业拐点出现之前，围绕高股息率(通常伴随着低估值)寻找投资机会，可以实现“进可攻、退可守”。2020-2022年机械行业平均股息率超过2%且2022年股息率不低于2%的公司共有69家，占我们研究样本总量的11.20%，且大量分布在轨交设备、仪器仪表、电梯等板块。当下机械行业不乏有高股息的优质企业，三年平均股息率高于4%且2022年股息率不低于3%的公司多达10余家。

从8大类产品出口情况看，1-12月份出口交货值增长较高的有：电气机械及器材制造业，累计增长42.1%，其中12月份增长65.5%；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，累计增长15.1%，其中12月份增长52.4%；金属制品业，累计增长35.4%，其中12月份增长38.3%；专用设备制造业，累计增长31.5%，其中12月份增长30.9%。以上产品出口与第三季度相比，增幅较大，处于较高增长态势。

钢铁行业是我国国民经济的支柱性产业，是关系国计民生的基础性行业，在我国工业现代化进程中发挥着不可替代的作用。但中国钢铁产业也面临着一系列问题，如产能过剩矛盾加剧、自主创新水平不高、资源环境约束增强等。尤其是在疫情和复杂的国际形势下，虽然中国钢铁企业已基本恢复生产，但市场持续低迷，再加上进口铁矿石价格大幅上涨，使得企业经营面临困境。钢铁与有色金属行业不断开展自主创新活动，鼓励原始创新，行业自主创新能力不断提高，取得了众多创新成果。

众所周知，在劳动力成本持续提升，下游精细度要求提高的前提下，机器人行业是有巨大潜力的大赛道，然而，机器人产业研究相对较为困难，本文创造性运用了基于大量一手信息的大数据挖掘方法进行研究。机器人主要难点在于机器人分类庞杂，每个细分市场空间、所处阶段不尽相同，我们需要找到未来发展机遇更大的赛道。我们联合全国领先的大数据分析公司福韵数据、专家公司帕米尔，首创性建立了一个不同于以往市场的自上而下的研究体系，即：先筛选出具备更好成长基础的赛道，再细化研究其行业空间、商业模式、竞争壁垒等问题。我们独创性的运用两种研究方式：大数据挖掘分析+产业链验证，相对于传统研究而言，大大降低了对于二手信息的依赖，更多地从一手信息出发去统计、分析及解读。

PERC 仍为性价比首选，20 年超预期扩产。20 年全球光伏市场将继续稳健增长，预计新增装机规模120-130GW。中国为全球第一大需求、生产国，20 年国内新增装机有望达40-50GW，出现恢复式增长。PERC 及PERC+技术仍为近两年高性价比首选，根据PV InfoLink 统计及预测，截止2019 年底，国内PERC 产能约116GW，2020 年仍有42GW 左右扩产规模。近期通威、隆基分别公告了20 年7.5GW 的PERC新增投资规划，超此前市场预期。PERC 电池生产工艺在传统产线基础上需增加氧化铝沉积及激光开槽两道工序，利好PECVD 及激光设备厂商。

新冠疫情防控的升级对春节后流动人口和相关企业延迟开工的影
响，或将影响钢材供需节奏和价格。尤其是地产、基建等下游行业短
期将会受到延迟开工和建筑工人短缺等负面影响，客观上影响钢材的
需求；节前钢厂库存和社会库存出现快速累库，压制钢材价格。

2019 年3 月我们发布了行业深度报告 《新兴领域应用热点频现，商业卫星步入发展机遇期》，不少观点在2019 年得到了印证，以通信和遥感卫星正在成为重要的推动力，低轨商业卫星得到了快速发展。Starlink（星链计划）已进入发射布局期，2019 年完成发射120 颗，2020 年1 月已完成120 颗卫星发射，按其计划2020 年底有望实现1400 颗左右的卫星布局，国内民营航天星际荣耀最先完成了入轨级民营火箭的入轨，科技集团、科工集团的技术验证不断成熟，商业遥感卫星运营商欧比特完成了第一阶段12 颗卫星的成功组网。