一季度以来，以春节时点为“分水岭”，纸浆期现货价格在海外产能投产、国内下游需求不及预期的双重打压下“跌跌不休”。其中，期货价格下跌1000 元/吨，昨日盘中创逾一年低位；现货主流品牌跌幅也超过 1000 元/吨，部分品牌最多下跌1500元/吨，阔叶浆国内价格最低跌至 5000 元/吨以下。

美国是全球最大的服饰市场，仅运动鞋服2022年零售额就达1466亿美元，本文主要通过对本世纪以来美国品牌服饰行业主要上市公司的研究，来探究品牌服饰公司崛起、发展亦或者衰落的原因。对于服装品牌，品牌定位是第一要义，功能与时尚是主旋律。相关研究的 公司包括：Nike、Lululemon、Deckers、On Running、Crocs、Skecher、All birds、Under Armour、VF、Columbia、Ralph Lauren、Zegna等。

运动服饰Q3流水在高基数等压力下增速有所放缓，同时带来折扣率加深、库销比增加，但整体经营质量仍处于行业领先水平，Q4在低基数及库存管理下，流水增速有望明显提升，库销比有望在年底逐步回落，折扣率有加深压力。①安 踏体育：Q3各品牌流水增速符合预期，折扣率及库存管控良好，表现亮眼。发布2024-26年发展规划，其中安踏主品牌 变革尤为值得期待。②李宁：Q3流水增长中单位数，其中批发渠道店效尤为不及预期，系运动生活及篮球品类销售承压及库存提升下窜货问题增加。Q4将优先解决库存及窜货问题，期待短期调整后恢复高质量增长。③特步国际：Q3主品牌流水增长高双位数，继续受益跑步赛道高景气。Q4折扣率有加深压力，库销比有望在年底回落。

公司公布 FY2023 业绩（2022 年 9 月-2023 年 8 月）。（1）收入：FY2023 公司实现营收 276.65 百亿日元，同比增加 20.23%；FY2023Q4 实现营收 62.31 百亿日元，同比增加 16.24%。UNIQLO 海外 FY2023 实现收入 143.71 百亿日元（YOY+28.5%），其中大中华区实现收入 62.02 百亿日元（YOY+15.2%）。（2）归母净利润： FY2023 实现归母净利润 29.62 百亿日元，同比增加 8.38%；FY2023Q4 实现归母净利润 5.77 百亿日元，同比 增加 62.56%。（3）毛利率：FY2023 为 51.92%，同比减少 0.53pct ；FY2023Q4 为 53.09%，同比增加 1.06pct。 （4）销售及管理费用率：FY2023 为 31.36%，同比增加 0.08pct ；FY2023Q4 为 36.36%，同比减少 0.74pct。（5）净利率：FY2023 为 10.71%，同比减少 1.17pct ；FY2023Q4 为 9.26%，同比增加 2.64pct。

得物是国内领先的潮流电商社区平台，2023 年 1-5 月，APP DAU/MAU 分别 达到 1570 万/9291 万人。公司对潮流人群理解深刻，开创“先鉴别，后发货”的交易模式，在为消费者提供正品尖货+内容社区的同时，也逐渐成为品牌获取新增量的重要渠道。我们看好得物平台未来伴随用户和品类拓展实现进一步成长，同时也建议品牌积极把握得物渠道。

1 月3 日，港股在2022 年首个交易日出现缩量回整的行情，恒指跌了有点，但有逐步站稳在23000 点水平的倾向。正如我们指出，一些情况是正在获得改善转好的，包括港汇弱势出现回稳、以及中概股跌至5 年来低位水平后有所触底弹升等等，这些都是有利港股在盘稳后伸延向上发动的因素。另外，港股通也将于周二重开，估计北水有延续12 月净流入的操作，在港股流动性恢复过来的情况下，相信盘面的整体动力将有望再次增强。我们对后市维持正面积极的态度看法，23500点是恒指的向上突破点，升穿后将可朝着首站目标25000 点来进发。

2020年我国服装产业集群扩大之势趋缓，若度过了2020年的艰难时期，我们坚信服装产业将涅粲重生迎来新的发展期。

苏绣历史悠久，经过两千多年的发展，作为向全国正式推广的小镇典型经验，苏绣小镇秀出了发展新空间。苏修小镇以高标准统筹规划设计、高效率推进项目建设、高水平促进产业发展、高质量践行三生融合的“四高”标准极大的助推了苏绣的发展。另外，苏绣小镇通过多方参与、发展特色、政策制定、宣传推广等方式促进了苏绣的发展。

纺织产业链是从石化工业、天然和化学纤维生产、纺织加工、服装制造直至最终消费者的一个网链结构模式。纺织行业2012 年发布了《建设纺织强国纲要（2011-2020 年）》，其中提出要实现纺织工业可持续发展的目标，营造有利于可持续发展的产业链、供应链、产业集群和区域布局体系。2016 年9 月工业和信息化部、发展改革委、财政部、科技部联合印发了《绿色制造工程实施指南（2016-2020 年）》，提出开展绿色供应链管理试点。从绿色制造体系建设第三批开始，纺织行业被纳入申报范围。研究分析纺织服装企业绿色供应链管理评价指标，对引导企业创建绿色供应链管理示范企业，进行绿色供应链管理自评估，带动供应链上下游企业实现绿色发展、推动行业可持续发展具有重要意义。

贵州少数民族民间工艺丰富多样，具有明显的地域文化特色，是贵州省的优势优质资源。当下，充分审视贵州少数民族民间工艺这一资源优势，摸清其发展现状与发展境遇，积极探索科学有效的传承与可持续发展对策，对有效化解少数民族民间工艺的发展瓶颈，促进贵州少数民族民间文化的历史传承与现代发展，从而推进贵州全面实现乡村振兴具有重要的现实意义。