近日安踏公布 2016 年年报，其收入（ 133.48 亿元，+19.96%和业绩（ 23.86 亿元， +16.91%）均再创新高。回顾过去 5 年在国内运动鞋服市场内（渠道过度扩张致库存高企）外（外资品牌抢占中国市场）交迫困境下，安踏通过多品牌战略、全面体育营销打造国内第一运动品牌，同时通过零售转型战略突围而出，公司经营指标持续向好，收入端突破百亿规模，成为国内体育用品行业绝对龙头。同时在经营管控能力突出背景下公司盈利能力不仅高于国内其他品牌甚至高于耐克、阿迪达斯等海外龙头（ 2015 年净利率：安踏 18.8%、Nike11.6%、Adidas3.7%）。

行情回顾：本周大盘呈调整上行走势，全周沪深 300 指数上涨 1.53%，创业板指数大涨 2.95%，纺织服装行业全周上涨 1.50%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨 1.49%和 1.52%。个股方面，转型股及新股表现较好，我们覆盖的森马服饰取得了不错收益。

17年以来行业指数累计涨跌排名靠后（跑输沪深300），新股行情拉动下服装家纺表现好于纺织制造；17年2月上半月行业指数涨跌排名靠前（跑赢沪深300），纺织制造表现好于服装家纺；17年2月上半月纺织服装类A股上涨居多，品牌类梦洁家纺/金发拉比/跨境通涨幅靠前，制造类华孚色纺/泰亚股份/浔兴股份涨幅靠前。H股品牌类17年2月上半月上涨居多（亨得利/宝胜领涨，中国服饰/361度领跌），制造类上涨居多（天虹/魏桥/领涨，而裕元/九兴下跌）。

中国纺织服装在经历了 2011-2013 年行业低迷期的衰退之后，近几年迎来一轮新的并购潮。从 2012 年开始并购交易金额迎来显著提升，并购数量一路飙升至 2015 年 123 件。2016 年交易总金额达 231 亿人民币，平均交易金额约 5 亿元，继续触碰新高。海外并购作为从跨国产业价值链低端向高端迈进的捷径，近来已经成为并购浪潮中的新风向。海外并购数目在 2012 年之后增长迅速，交易金额总体处于上升态势，从 2012 年 20.4 亿人民币升至 2016 年 82.57 亿，规模增加了三倍。

宏观数据：1月纺织纱线、织物及制品出口金额为 958,434.20 万美元，同增1.42%；同期，服装及衣物附件出口金额为 1,432,011.20 万美元，同降 2.46%。价格指数：叠石桥家纺内销价格指数 1 月 13 日为 93.01，较上周价格下跌 0.03；柯桥纺织价格指数 1月23日为 104.93，较上周下跌 0.36；盛泽丝绸价格指数2月10日为 102.40，较 1 月 20 日下跌 0.07；海宁皮革价格指数1月27日为99.53，较上周价格上涨 0.90。

上周（2月6日~2 月10日），上证综指上涨 1.80%、深证成指上涨 1.81%。纺织服装板块上涨 2.37%，其中纺织子板块上涨 2.40%，服装家纺子板块上涨2.35%。纺服板块重点个股涨跌幅前三位梦洁股份、新澳股份、摩登大道（23.05%、9.00%、8.49%）；后三位太平鸟、青岛金王、森马服饰（-11.08%、-1.36%、-0.61%）。

行情回顾：春节后第一周大盘呈上行走势，全周沪深 300 指数上涨 1.46%，创业板指数上涨 1.49%，纺织服装行业全周上涨 2.05%，表现强于沪深 300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨 2.37%和 1.64%。个股方面，转型及预期转型股表现较好，我们覆盖的跨境通取得了不错收益。

国内品牌因品牌力、产品力及模式创新不足，导致需求外流明显，2016 年消费表现乏力。目前行业整体来自需求端实质性的恢复拉动不强，但高端消费受人民币贬值及三公消费约束降低，从去年 Q4 开始有所回暖，因此，在此背景下，定位高端差异化调性强的品牌或将有所受益。同时，针对未回暖的中低端消费，则需综合零售运营能力、供应链整合能力及全渠道精细化管理能力择优选择高性价比品牌。

33 家纺织服装企业公告业绩预增。我们对纺织服装板块 2016 年业绩前瞻进行了整理，共计 57 家公司先后发布了 2016E 业绩预告，33 家预告业绩增长，5 家预告业绩持平/下滑（+5%~-10%），19 家预告业绩下滑；在 2016 年三季报之后更新业绩预告的企业中， 15 家预告业绩增长，6 家预告业绩下滑或亏损。

行情回顾：节前一周大盘呈调整走势，全周沪深 300 指数上涨 0.29%，创业板指数下跌 0.21%，纺织服装行业全周上涨 0.90%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 0.66%，品牌服饰板块上涨 1.23%。个股方面，转型及预期转型股表现较好，也有部分前期涨幅较大的个股出现了回调。