（1）国家旅游局发布 2017 年清明节假日旅游市场信息，全国共接待游客 0.93 亿人次（2）中青旅召开三生万物战略发布会，布局旅游+教育、体育和康养（3）一季度欧洲出境旅游市场全面复苏，东欧、北欧增速明显（4）中国旅游业竞争力升至全球第 15 位。

行情回顾：本周沪深 300 指数下跌 0.96%，创业板指数下跌 2.94%。餐饮旅游行业指数本周下跌 1.97%，跌幅大于大盘，但小于创业板。各子板块都有所下跌，景区版块下跌 1.36%，旅行社版块下跌 2.34%，酒店板块下跌 2.51%，餐饮版块下跌 1.84%。

据国家旅游局统计，本次假期全国旅游市场共接待游客 0.93 亿人次，实现旅游收入 390 亿元。清明出游多以公路为主，铁路共计发送旅客约 3502 万人次，京津冀、长三角等地的短途列车上座率相对较高。其中，诸多优质景区受到游客青睐。整体来看，行业整体运行平稳，随着旅游旺季到来，优质景区标的值得关注。从产业资本角度看，上市公司大有可为。在供需两旺叠加政策助力的大背景下，我们将始终给予行业“看好”的投资评级。投资主线主要包括以下三个方面：其一，关注低基数格局下的弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况；其二，关注国有企业引入战略投资者之后的资本运作；其三，受益于消费升级且具有强 IP 创造力的休闲旅游标的。综上，本周我们继续推荐三特索道、峨眉山 A、张家界以及中青旅。

年初至今，消费升级提速，餐饮旅游行业受益明显。旅游投资不断扩大，国内游及入境游回暖，出境游旅游花费增长稳定，旅游市场供需两旺。重点关注得益于整体消费升级及高铁红利的农村及三四线城市旅游消费崛起；推进特色小镇建设的政策导向有助于驱动以古镇为代表的乡村旅游进入新一轮发展周期，利好板块；关注与周边自驾游密切相关的营地旅游，房车露营营地的迅速蔓延是高端品质旅游布局扩大的典型表现。本周重点推荐享受高铁红利的优质标的黄山旅游；乌镇景区保持稳健业绩增长的中青旅；以及着力投资营地建设、业绩弹性大的三特索道。

据某机构日前发布的《2017 年中国在线短租行业研究报告》显示，2016 年中国在线短租市场交易规模为 87.8 亿元，预计 2017 年将达到 125.2 亿元。目前，在线短租平台中，途家平台房源数量超过 40 万套，蚂蚁短租有 30 万套，小猪短租超过 14 万套。北京、上海、三亚、杭州、丽江等旅游城市是在线短租民居比较集中的地方。在线短租以共享型住宿为实质，以非标准化住宿为形态，当下正蓬勃发展，已成为推动国内外住宿产业发展的重要力量。

本周，行业受到个股影响，板块整体表现较为强势。长期来看，随着厄尔尼诺现象消退和第二季度旅游旺季的到来，我们预计国内各景区业绩将得到明显改善，优质景区标的值得关注。从产业资本角度看，上市公司大有可为。在供需两旺叠加政策助力的大背景下，我们将给予行业“看好”的投资评级。投资主线主要包括以下三个方面：其一，关注低基数格局下的弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况；其二，关注国有企业引入战略投资者之后的资本运作；其三，受益于消费升级且具有强 IP 创造力的休闲旅游标的。综上，本周继续推荐峨眉山 A、中国国旅、中青旅以及张家界。

本周，行业迎来阶段性上涨过后的小幅调整，同时受到个股影响，板块整体表现较为逊色。长期来看，我们认为行业估值属于合理水平，在去年相对弱势的格局之下，今年上市公司业绩会有边际改善。从产业资本角度看，上市公司大有可为。在供需两旺叠加政策助力的大背景下，我们将给予行业‚看好‛的投资评级。投资主线主要包括以下三个方面：其一，关注低基数格局下的弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况；其二，关注国有企业引入战略投资者之后的资本运作；其三，受益于消费升级且具有强 IP 创造力的休闲旅游标的。随着二季度旅游旺季的到来，我们预计各景区接待游客量同比将有明显改善，优质景区标的值得关注。综上，本周我们推荐峨眉山 A、中国国旅、中青旅以及张家界。

本周表现：本周（02.26-03.04）申万休闲服务指数相对于沪深 300 上涨 2.10%。申万休闲服务指数（801210）上涨 0.77%，沪深 300 指数下跌 1.32%。在申万 28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第 3位。个股方面，本周涨幅较大的个股为：三夫户外（+7.38%）、中国国旅（+7.04%）、首旅酒店（+4.88%）。本周跌幅较大的个股为：平潭发展（-5.25%）、新华联（-4.71%）、海航创新（-4.25%）。目前旅游行业PE 估值（TTM）为 52.8X，而 04~17 年的均值为 40.9X，现估值水平较历史均值约溢价 29.2%。

（1）2017“中澳旅游年”中国市场启动仪式在京举行。（2）三部委开展旅游市场整治。（3）携程公布 2016 年财报，全年实现净利润 21 亿。（4）香港迪士尼 2016 年净亏 1.71 亿港元，入园人次下跌 10%。（5）《2016中国出境游游客文明形象年度调查报告》正式发布。

本周沪深 300 指数上涨 1.53%，创业板指数上涨 2.95%。餐饮旅游行业指数本周上涨 2.87%，表现强于大盘，略弱于创业板。各子板块的表现均较为突出：餐饮板块、旅行社板块强势上涨，分别上涨 4.09%，3.82%，表现优于大盘和创业板；景区板块上涨 2.25%，酒店板块上涨 1.30%，市场对于旅游板块的整体关注度显著回升。