1）出栏均重中枢与猪价正相关，年内呈季节性波动。短期情绪、需求等因 素的干扰会导致行业内长期出现压栏、二次育肥等投机行为，行业生猪出栏 均重呈规律性波动。一方面出栏均重跟猪价正相关，即猪价越高，行业整体 出栏均重中枢越高；另一方面出栏均重呈季节性波动，即二、四季度出栏 均重偏高，一、三季度出栏均重偏小。

国投证券医药产业链数据库之：零售药 房经营数据，2025 年 3 月实体药店销 售环比有所增长

2025 年上海车展展出总面积超过 36 万平方米，来自 26 个国家 和地区的近 1000 家中外知名企业参展，包括大众、宝马、奥迪、 丰田、本田等全球知名车企，以及比亚迪、广汽、奇瑞等自主品 牌和蔚来、小鹏、理想等新势力造车品牌，还有近 50 家国内外 知名科技、半导体和芯片企业首次亮相汽车科技及供应链展区。 此次车展标志着汽车行业从电动化竞争转向智能化全面渗透。自 主品牌通过技术下沉抢占市场，新势力聚焦差异化体验，合资品 牌加速本土化布局，而供应链企业则推动低成本、高可靠的技术 普惠。未来，智能化能力将成为车企差异化的核心，同时政策规 范与用户需求的双重驱动将加速行业向“安全、平等、可持续”的 智能出行生态转型。

3 月快递件量增速维持高位，顺丰增速超预期：3 月全国快递服务企业 业务完成量 166.56 亿件，同比增长 20.3%，增速较 1-2 月累计的增长 22.4%略有放缓，但依旧维持在较高水平。分类型看，3 月同城件业务 量同比增长 4.3%，异地件业务量增长 21.9%。

估值相对低位，发掘成长公司 高成长公司带来高回报机会。新兴的网约车、数字货运、即时配送等平台头部公司，业务 量和收入增速20%左右，营业利润成倍增长。随着新能源汽车普及、智能驾驶推广，这些 公司有望享受红利、持续高增长。满帮集团、美团等2025年预期PE低于20倍，有吸引力。

个人投资情绪继续下行，机构投资情绪则延续上行。我们构建的个人和机构 投资情绪指标显示，本周(20250421-20250425)个人投资情绪仅周一上行后持 续回落，机构投资情绪除周四有所下行外，其余交易日继续修复；这种投资者情 绪组合意味着市场阶段或延续震荡，并未出现明显的上行或下行信号。值得注意 的是，市场近期波动明显下降，仅周一万得全 A 涨跌幅超 1%，与之对应的是个 人与机构情绪周一形成向上合力；其余多数交易日呈现出明显的个人逐步流出而 机构形成托底的特征。

经济态势向好，基础仍需稳固：本次会议指出在宏观政策协同发力的背景下，年初以来经济呈 现向好态势，但同时也强调经济持续回升向好的基础还需进一步稳固，并维持了2024年12月政 治局会议“加强超常规逆周期调节”的政策要求。而面对更加复杂严峻的外部环境，本次会议强 调需“强化底线思维，充分备足预案”，以扎实做好经济工作

特朗普于第二届任期之初，向全球发起“关税战”，将导致国际经贸体系发生 剧烈调整。全球经济处于高度不确定的状态，严重影响全球和美国经济增长， 也不可避免地影响中国经济。对未来复杂形势的推演，既不能靠乐观或悲观 情绪下的想象，也不能只考虑自身立场和利益，而忽视各方的处境、反应和 互动。本文在前期报告《重新理解特朗普的行为逻辑：中国应对的三大原则 和五大建议》的基础上，基于各方博弈的视角，从特朗普的博弈策略以及五 大类经济体的反应，冷静分析双边和多边可能的博弈进程与终局。

国内光伏新增装机：3月新增装机同比持续增长。跟据国家能源局数据，2025年 3月国内光伏新增装机20.2 GW，同比+124.4%，环比1-2月-48.7%。国内1-3 月累积新增光伏装机59.7 GW，同比+30.5%。

本次中央政治局会议将当期经济形势与未来工作重点都进行了总体布局，不仅要在外部 冲击影响加大的局势下，强化底线思维而务实工作，延续过去一段时间以来的重要政策 目标，把稳定就业、稳定市场预期、稳定外贸、扩大消费、科技创新皆列为核心重点， 并强化政策取向一致性，要求各部委与地方政府都要凝聚一心而积极落实。与此同时， 又要在可能出现“黑天鹅”、“灰犀牛”的各个领域，做到未雨绸缪，并使得地方政府 拥有足够政策空间与充裕资金来落实今年工作重点事项，坚定不移完成各种项目工作。 对于地方政府而言，需要一方面继续实施“一揽子化债政策”及解决拖欠企业账款问题； 另一方面，则需要“着力保民生”及帮助受关税影响较大的企业；再一方面，地方政府 还应该“多措并举”帮扶困难企业，加强融资支持与加快推动“内外贸一体化”。