空调景气无忧，2023Q2龙头迎来高质量、超预期的恢复，当前产业预期随着空调旺季已回落到低位，但从月度数据跟踪来看，热夏效应延续+渠道补库存对暖通空调出货仍有支撑，且龙头份额有望进入回升阶段，此外预计龙头盈利能力仍将持续上行，业绩确定性无忧。小家电分化趋势明显，一方面扫地机迎来销量向上拐点，上半年新品集中发售后，性价比款放量更为明显，以价换量逻辑开始兑现，且洗地机销量也在价格持续下行基础上延续增长；另一方面，厨房小家电线上、线下景气仍有所承压，内部品类分化显著，总体看仍需时间修复需求。

截至9月1日，申万计算机指数年初至今上涨 16.80%，跑赢沪深300指数约18.13个百分点，居于全行业3/31。不考虑2023年上市次新股，年初至今板块内涨幅前三分别为金桥信息（+288.06%）、中科信息（+244.38%）、万兴科技（+194.14%）；跌幅前三分别为纳思达（-47.31%）、ST有棵树 （-44.26% ）、ST迪威迅（ -43.80 % ） 。

2023年9月8日，中国资产评估协会在财政部的指导下印发 《数据资产评估指导意见》，与财政部近日出台的《企业数据资源 相关会计处理暂行规定》形成合力，从财会角度促进数字经济快速发展。从报表端弹性分析，我们认为 1)收集/采购/生成数据资产产生的营业成本、研发费用；2）参与数据资产化过程产生的营业收入；都将较之前有较大变化，建议关注：1）深度参与数据资 产生成的行业数据厂商，如通行宝、测绘股份、中远海科等；2）深度参与数据资产整理、清洗、评估、确权、交易的厂商，如太 极股份、人民网、易华录等。

行业盈利能力降至近年低位，期待下半年底部回升。2023H1 基础化工板块营收合计 9,009.00 亿元，同比下降 9.72%；归母净利润合计 571.16 亿元，同比 下降 52.53%。行业毛利率、净利率分别为 17.08%、6.34%，同比分别下降 6.11 pct、5.72 pct。2023H1 ROE（摊薄）为 4.11%，同比 2022H1 下降 5.43 pct。单季度来看，23Q2 基础化工行业营收合计 4,607.75 亿元，同比 22Q2 下降 13.18%，环比 23Q1 增长 4.69%；归母净利润合计 276.05 亿元，同比下降 57.65%，环比下降 6.46%；毛利率为 16.47%，同比下降 6.45 pct，环比下降 1.26 pct；净利率为5.99%，同比下降 6.29 pct，环比下降 0.71 pct；ROE为1.99%，同比下降 3.18 pct，环比下降 0.13 pct。

上半年金价上涨+积压婚庆需求释放+工艺升级下产品力升维，叠加黄金保值属性，黄金 饰品高景气延续，金银珠宝零售领跑可选消费。据国家统计局，1-6M23 金银珠宝类累计同比+17.5%、复合21 年同期增7.7%，我们推算 Q1/Q2 分别同比+13.6%/+23.2%。分月度看，元旦春节节日催化需求集中释放，基数不低下1-2 月金银珠宝社零额同比+5.9%；3- 5月社零额分别同比+37.4%/+44.7%/+24.4%、增长强劲，主要系去年同期步入低基数+消费潜力持续释放，其中3月初金价急涨拉动投资需求。

2023 年以来检测行业领涨企业具备基本面驱动/主题性加持特征。上半年检测板块在中特估加持下国资公司领涨，进入7月室温超导检测、8 月中下旬核污染水检测主题兴起。在板块主题性情绪波动背景下，以谱尼测试、信测标准为代表的优质民营企业通过以自身优秀业绩表现持续推动股价上行，1-8 月涨幅分别为 28%、25%，涨幅领先企业均具备前期估值较低、上半年业绩持续超预期的特点，依靠强劲业绩表现在板块主题性情绪下突出重围。

PTA产值投入比值较高，驱动产能投放集约化。上世纪70年代中国化纤产业进入起步阶段，短短20年的时间，中国已然成为全球PTA第一生产国和消费国。截至2023年年末（含计划 于2023年投产装置），国内PTA在产产能约7885万吨/年。我国PTA装置目前呈现的投放特 点有：1）生产企业相对集中。2）装置觃模不断扩大。3）产能地域集中度较高。由于技术进步加快，PTA在化工行业中的产值投入比值处于明显高位，固定资产对应的产值较大也是吸引投资加剧的原因之一。随着新一轮的产能投放，行业栺局有望进一步洗牌，行业龙头携产能觃模优势，上下游一体化，配套PTA发甴综合利用，行业龙头栺局有望向好。

光伏逆变器可跟踪光伏组件陈列的最大输出功率， 将其能量以最小的变换损耗、最佳的电能质量并入 电网或用于电器设备应用。光伏逆变器的可靠性、 高效性和安全性直接影响到整个光伏发电系统的发 电量及运行稳定性，是整个光伏发电系统中的关键 设备。光伏逆变器是光伏发电系统最重要的部件之 一，自2018年起，中国逆变器市场即以组串式逆 变器与集中式逆变器为主，且组串式逆变器市场份 额呈现逐步上升趋势，自2018年60.4%上升至2022 年78.3%，市占率提升了17.9%，主要原因系近年来 分布式光伏市场的不断发展。2021年，中国中国 分布式光伏新增装机首次超过集中式光伏，组串式 逆变器主要应用场景即为分布式光伏装机。此外， 组串式逆变器成本自2014年0.54元/W降至2021年 0.17元/W，成本的快速下降使得组串式逆变器亦 逐步应用于集中式光伏装机。

近年来伴随新能源装机规模的持续提升和电力系统改革的不断推进，火电角 色也将逐渐从发电电源过渡到调节电源，因此亟需建立合理的容量补偿机 制，以保障火电机组收益，提供有效的发电投资信号。本周，我们将对市场 所关心的容量电价相关问题进行深入分析与探讨。

“双碳”目标下新能源快速发展催生灵活性资源需求，火电灵活性 改造为当前较为经济可行的灵活性调节方式。2010-2022 年间，风 光装机量年复合增长率为30.94%，风光发电量年复合增长率为 30.2%，未来风光装机与发电量有望保持增长。然而，由于新能源发 电具有波动性、同质性及反调峰特性，伴随新能源接入电网比例提 高，电力系统灵活性不足，消纳问题逐渐显现（详见信达能源2023 年5 月9 日发布的《新能源发展的消纳风险研究》）。我国灵活性调节 能力先天不足，气电调峰效果好，但气源受限且燃料成本高；抽蓄 建设周期长且受到地理条件限制；新型储能成本高且调节时长较 短；煤电将有望发挥存量装机优势，通过灵活性改造继续挖潜机组 调峰能力。