2016 年全球半导体产业整体销售额在3400 亿美元左右。受益于DRAM 和NAND 闪存市场的激增，近期各大咨询机构纷纷上调2017 年市场规模预测，如IC Insights 认为2017 年全球半导体产业整体预计将增长20%，Gartner 预计市场将增长19.7%。展望未来集成电路细分领域驱动力强劲：晶圆代工厂进入高端制程竞赛；3D NAND 存储芯片大规模扩产；汽车电子、CIS、MCU 等芯片快速普及；人工智能大势所趋，AI 芯片开始崛起。

经历2016 年的查骗补、提补贴门槛后，2017 年行业最重要政策为双积分办法（新能源积分NEV 及燃油积分CAFC）的出台，办法的最大意义在于解决了财政手段逐渐退出后行业的内生驱动力问题。同时不排除未来补贴门槛继续提高，从而鼓励更高能量密度、更低电耗水平的新能源汽车，支持优秀车企及供应商。对于自主品牌，预计更多企业加入新能源车型市场投放，市场供给将全面激活；合资品牌方面，新能源积分压力迫使传统车型销量大的合资品牌企业全面转型。性价比提升、供给的丰富，将推动2018年整车销量实现快速增长。

2017 年光伏装机规模远超预期，分布式光伏全面提速；风电受高弃风率地区禁止新增项目等因素影响，装机规模低于年初预期；核电设备继续停摆。工控行业随制造业回暖走出2016 年低潮，预计全年行业增速在5%左右。

自去年四季度以来，随着利率上行、资本市场回暖、新业务价值增速高位及价值率抬升等多重利好因素共振，结合市场风格切换重视真价值真成长的蓝筹投资机遇，保险板块走出一波大牛市。站在当前时点，未来保险股的走势如何？我们判断行业仍处于质优量增且具有可持续性的向上周期中，当前股价对应2018 年估值在1.2xP/EV 水平，尚有向上空间。在市场维度，我们认为多重利好共振将催化板块价值释放，仍具有较大投资价值。

负债端靴子落地，深化价值转型。量方面，开门红靴子落地，上市险企新单保费有望达15%。人力增长预计达15%，源自于人口红利持续提高保险公司扩充队伍意愿、对标发达地区代理人密度远未饱和、上市公司增员反馈；产能保守估计同比持平。结构方面，全面回归保障，渠道重视个险、产品强化保障、期限鼓励期交，数箭齐发朝本源发展，深化行业价值转型，预期NBV 维持20%高位增长(代理人数量15%+产能5%)，传导至EV 增速15%至20%。

个股方面，三季报结束，我们认为近期投资热点将聚焦游戏板块等个股业绩较为确定的传媒子板块；同时我们始终看好拥有相关行业平台和垄断地位的上市公司，及他们对产业链的整合战略。推荐关注完美世界、金科文化、分众传媒和视觉中国。

上周传媒板指下跌0.66%，上证综指下跌0.86%，深证成指下跌1.10%，创业板指下跌2.79%。上周板块涨幅前三：快乐购（33.33%）、帝龙文化（13.33%）、天润数娱（9.97%）；板块跌幅前三：出版传媒（-17.42%）、龙韵股份（-16.94%）、金亚科技（-16.87%）。年初至今板块涨幅前三： 掌阅科技（733.62%）、宣亚国际（330.29%）、中广天择（248.77%）；板块跌幅前三：丝路视觉（-62.20%）、金亚科技（-56.56%）、盛迅达（-55.69%）。

2017 年旅游行业行情总结：业绩为核心，涨跌互现、分化明显。尽管17 年旅游行业整体表现平淡，但从细分行业来看，受整体市场风格等因素作用，各版块走势分化愈发凸显，大市值公司集中的免税及酒店龙头股价表现突出，景区及旅行社等板块回调较为明显。我们认为行情分化的背后，业绩是核心因素，估值多围绕业绩预期波动，这将继续影响18 年的行情走向。

我们监测的最新中信建投化工景气指数为10.80，上周景气指数-9.09,化工景气指数上周短暂转负后再度转正, 二级市场基础化工指数（中信）跌1.87%，上证跌0.86%。

2018 年是中游设备复苏的重要一年，产业升级将是机械行业的长期主旋律。宏观层面稳定增长，质量提升；上游供给侧改革促中游领域转型升级。在此背景下，传统复苏及下游景气度将是机械板块的重视方向。我们认为，工程机械复苏仍将持续，3C 领域（显示面板设备）需求将快速释放，智能机器人领域将迎来关键突破，高铁作为“大国重器”将持续受益主题行情。