经历2016 年的查骗补、提补贴门槛后，2017 年行业最重要政策为双积分办法（新能源积分NEV 及燃油积分CAFC）的出台，办法的最大意义在于解决了财政手段逐渐退出后行业的内生驱动力问题。同时不排除未来补贴门槛继续提高，从而鼓励更高能量密度、更低电耗水平的新能源汽车，支持优秀车企及供应商。对于自主品牌，预计更多企业加入新能源车型市场投放，市场供给将全面激活；合资品牌方面，新能源积分压力迫使传统车型销量大的合资品牌企业全面转型。性价比提升、供给的丰富，将推动2018年整车销量实现快速增长。

电动车：乘用车2C 元年，浪淘沙龙头胜出 ................ 3

板块整体回顾：业绩提升将带动制造环节景气度向上 ........... 3

政策：整顿+扶优扶强，财政手段逐渐退出 . 3

双积分制度：行业内生驱动力 ... 4

2017Q4：翘尾行情大概率复制 . 4

2017Q4：中游关键词——去库存 ................ 4

2018：双积分取代补贴，成为车企内生驱动力 ... 5

供给：从A00 一枝独秀到百花齐放 ............. 6

供给：软包电池的渗透率有望持续提升 ....... 6

供给：新车型将更多的转向基于全新平台设计 .............. 7

经济性提升，消费者市场正在被逐步激活 ........... 8

需求：A00 级——消费级市场的排头兵 ....... 8

需求：长里程车型数量井喷，里程焦虑在下降 .............. 9

板块投资梳理 ................ 10

先看供需：2018 年整车销量及电池/材料供应商需求测算 ............. 10

再看盈利能力变化：随锂/钴价格上行，LFP 盈利能力向下，NCM 趋稳......... 11

电池/材料长期价格中枢及行业合理盈利能力判断 ....... 12

三看行业格局：行业集中度——负极>电解液>隔膜>正极 ............. 12

材料环节差异：LFP/人造石墨ROE 高于电池环节，隔膜盈利能力突出 ......... 13

板块及标的建议 ..... 14

新能源：平价打开应用场景，效率铸就强者恒强 ...... 15

新能源：度电成本下降丰富应用场景 ................ 15

多晶硅：进口替代已成定局 ..... 15

硅片：单/多晶之争仍在发酵 .... 15

电池片：低成本、高效率带来机遇 ............ 16

组件：格局稳定，以量补价 ..... 17

盈利能力：自上游往下游依次降低 ............ 17

风电成本持续回落，国内消纳逐步改善 ............. 18

存量项目规模较大，龙头成长空间有保障 . 18

建议关注创新股份、长园集团、星源材质、通威股份................. 20