目前有 22 家企业获批临床批件，其中 7 家开展 III 期临床试验都是针对非小细胞肺癌

(NSCLC) 适应症来开展与原研药“头对头”比较的有效性研究，选择客观缓解率（ORR）作为临床主要终点指标。未来除了研发进度外，临床疗效指标（总生存期 OS、无进展生存期 PFS、客观缓解率 ORR 等指标）将成为能否成功上市和销售放量的关键性因素。

2017 年医药制造业整体保持稳健，盈利增速较 2016 年有所改善。 2017 年全年医药制造业收入和税前利润分别为 28186 亿元和3314 亿元，分别同比增长 12.50%和 17.80%；其中税前利润增速较 2016 年同期明显改善，行业基本面保持稳健态势。

截至 2018 年 1 月 28 日，CDE 新增正在审评品种 19个，CDE 共有 34 个品种在审，新增在审品种中标的有上海医药和恒瑞医药，后续进展值得关注。未有新增审批通过品种和发补品种。 

CAR-T 疗法治疗效果明显，正逐渐成为未来肿瘤治疗的发展方向，被针对复发难治性的 B 细胞系淋巴瘤，CAR-T 治疗 6-12 个月的完全缓解率能达到 60%左右，受到广泛的关注和研究。两款 CAR-T 疗法 Kymriah、 Yescarta 的相继上市，使得 2017 年成为 CAR-T 疗法里程碑的一年，标志着肿瘤治疗进入一个新时代。

我国药品市场 2016 年销售规模为 1.5 万亿，预测 2025 年全国药品销售规模有望达到 3.2 万亿，抗肿瘤药 2016 年全国销售规模约 1110 亿，我们预测2025 年国内抗肿瘤药市场规模将达到 3200 亿，占全国用药规模的比重上升到 10%。PD-1/L1 单抗药物作为肿瘤免疫治疗的明星药物，未来更有望成为绝大多数肿瘤治疗中的基石性药物，有望占据抗肿瘤药物市场超过 1/6 的份额。 

我国医药行业已经进入医改深水区，政策变革层出不穷，行业运行逻辑和发展趋势也随之发生巨大变化。供给侧角度，最为重要的三个政策药品注册优先评审、仿制药一致性评价、医药流通执行两票制分别对推动国内创新药发展、提高仿制药企业集中度、提高流通企业集中度产生重要影响。

自然景区类个股是我国独有的一类旅游上市企业，海外旅游资源型企业的经营要素主要是主题公园、动物园等人造项目。我国自然景区类上市公司一般以知名景区为核心载体，业务一般包括门票、景区内交通（车船索道等）及其他相关配套设施。历史复盘来看，景区类公司的相对估值长期高于市场平均水平，因此本篇报告我们详细的阐释了景区公司的估值体系的研究框架以及估值溢价的根本原因。

动力源的更替是汽车发展史上最重要的变革。从国内来看，新能源汽车的产业化势在必行：（1）国内石油自给压力日益增加，2016 年自给率35%；（2）燃油车污染物排放量维持高位，机动车排放已成北上广深 PM2.5的首要来源；（3）新能源汽车本土化的意义重大，作为全球最大的汽车市场，国内仅有上汽进入全球汽车行业利润前 10 名。

从美国住宿业发展情况来看，1990 年至今共经历了三轮周期，每轮周期大概持续 8-10 年左右；其中出租率上涨的复苏-上升期持续大概 3 年，出租率增速放缓、房价提升主导的繁荣期持续 3 年左右，继而进入出租率全面下滑、继而房价下滑的 3 年左右的衰退期。

截至 2018 年 2 月 2 日，  新三板挂牌文娱行业共有公司 228 家，待挂牌公司 2 家，已进行做市转让的企业为 23 家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业（228 只）的 10.09%，而做市文娱企业总市值（60.98 亿元）占所有挂牌文娱企业总市值（1020.64亿元）的 5.97%。