从中国文娱产业的发展趋势来看，2013年开始，中国文娱产业开始快速发展。根据国家统计局显示， 中国文化产业增加值2013年达到2.1万亿元，增速达到18%以上，在2015年达到2.72万亿元，2016年突破3万亿元。根据国家相关规划，2020年中国文化产业成为国民经济支柱性产业，如此推算，2020年中国文化产业的规模将超过5万亿。

通过研究玻璃行业的产能周期（供给周期）、库存周期、价格周期来发掘平板玻璃价格变化的内在趋势。我们预测本轮玻璃周期价格的高点大概率出现在2018 年四季度；18 年玻璃在产产能有望收缩6%，在需求企稳的情况下，玻璃价格有充分上涨的弹性。

我国财产险年保费规模从1980 年的1.9 亿美金快速增加至2016年的2,035.2 亿美金，年复合增速高达21.4%，远高于日本，美国，台湾，英国等世界发达保险市场。

我们认为，啤酒行业经历了 2012-2017 年需求回落、竞争加剧以及成本上涨三重利空周期，导致行业的利润率不断走低，在此阶段奠定的行业基础具备很好的研究价值。本文通过梳理核心厂家并购、关厂等行为，我们得出：以当下的投资意愿和关厂的意愿来看，供应在做减法，而需求在做加法，吨酒价格有望提升；龙头企业华润、百威纷纷转向利润，行业集体提价，竞争格局有望趋缓，行业利润也有望加速释放，如成本进入下行周期，业绩有望超预期。

面包行业为稳定成长的朝阳行业，量价齐升保障长期增速 10%以上，短保面包中的批収模式站在面包行业景气塔尖，且批収模式龙头成长天花板最高，竞争栺局日趋清晰，酝酿投资机遇。建议关注经营体系成熟、领先伓势不断强化、全国扩张顺利推迚的短保面包批収模式龙头桃李面包。

继我们 2017 年 10 月发布年度策略报告《推翻悲观预期三座大山，坚定看多》全面上调行业目标价至 1.24/1.14x 2018e P/B，2018 年1 月发布主题报告《中资银行合理估值中枢在哪儿》提出中资银行合理估值在 1.3-1.4x 前瞻一年 P/B 后，我们再次上调行业目标价，上调后 A/H 银行股目标价对应 1.45/1.46x 2018e P/B，上涨空间34/59%，重申银行股重估可持续。 

2018 年以来，A股银行股取得较为显著的涨幅，行业和个股 PB 估值水平有所回升，全行业 PB 水平已近 1.2 倍。市场关心何谓合理 PB 水平，本报告尝试给出大致的估值锚值的逻辑基础。

银行业整体来看，缩表趋势并不明显，但资产的增长率明显放缓。商业银行资产同比增速回落，大型银行资产增速趋于稳定。股份制银行资产增速有史以来首次低于大型银行，可能是由于股份制银行同业业务和非标业务占比更高，受监管影响更大，从而导致资产同比增速低于大型银行。

截至 2018 年 1月份，全国已完成公立医院零加成改革，两票制也已在 24 个省份正式执行，其余 7 个省也将在 2018 年完成执行。从最早执行两票制的福建和安徽来看，两票制将促使流通企业集中度加速提升。

参考国外创新药市场和药物外包行业的发展历史，二者的快速发展休戚相关。政策推动下，中国正开始进入创新药大时代中，创新药的发展将推动医药研发和生产外包服务的快速发展，预计未来 5-10 年都是黄金发展期。