通过研究玻璃行业的产能周期（供给周期）、库存周期、价格周期来发掘平板玻璃价格变化的内在趋势。我们预测本轮玻璃周期价格的高点大概率出现在2018 年四季度；18 年玻璃在产产能有望收缩6%，在需求企稳的情况下，玻璃价格有充分上涨的弹性。

1. 研究玻璃周期，预测18 年价格走势 ............ 4

2. 供给具备刚性，需求依赖地产 .... 4

2.1. 玻璃供给刚性，产能分布较为合理 ............. 4

2.2. 上游看纯碱+燃料，下游看房地产 ............... 4

3. 玻璃供给周期分析 ...... 5

3.1. 设计产能前期波动大，近期保持稳定 ......... 6

3.2. 实际产能周期性显著，波动幅度逐步趋稳  8

4. 玻璃库存周期分析 .... 10

4.1. 短周期季节性明显 ...... 10

4.2. 长周期波动趋稳........... 10

5. 玻璃价格周期分析 .... 12

5.1. 价格周期3-4 年形成一轮 ........... 12

5.2. 供需边际变化决定价格走势 ...... 15

6. 18 年玻璃价格继续上行 .............. 17

6.1. 周期角度看，18 年四季度是玻璃价格高点 ............... 17

6.2. 供需关系决定价格走高 ................ 17

6.2.1. 18 年玻璃供给预测收缩6% ................ 18

6.2.2. 市场关注的影响因素1：排污许可证 ............... 20

6.2.3. 市场关注的影响因素2：“2+26”地区玻璃行业排放新标 .......... 22

7. 投资建议 .. 22