2018 年 3 月汽车产量同比降幅相比于前两个月有所收窄，销量增速有所提升，整个一季度销量贴近预期上限，表现较佳，库存水平持续降低，厂商压力减小。我们预计 2018 年全年汽车销量增速在 0-3%，一二季度是同比增长高位，全年增速前高后低，下半年关注一汽大众全新车型上市带来的产业链投资机会，长期把握新能源和智能化两条投资主线。

2018.4.9-2018.4.13：Wind 汽车与汽车零部件指数整体上涨 0.15%，跑输沪深 300 指数（上涨 0.42%）0.27 个百分点；SW 汽车零部件指数上涨 0.67%，SW 汽车整车指数下跌 0.65%。分子行业看，SW 乘用车下跌1.28%， SW 商用载货车下跌 0.09%，SW 商用载客车上涨 2.41%。截至4 月 13 日，SW 汽车整车、汽车零部件 PE（TTM，整体法）估值分别为14.63 倍、22.46 倍，PB（LF，整体法）估值分别为 1.86 倍、2.53 倍。 

自动变速箱过去十几年渗透率快速提升，但发展很不均衡，自主和合资车差距较大。合资车企由于掌握自动变速箱供应渠道，同时拥有品牌优势，在过去十几年自动挡渗透率快速提升。最新数据显示美系、法系、德系合资车自动变速箱渗透率普遍超过80%，而自主乘用车自动挡渗透率仅为27%，严重低于合资车的发展水平。

2018 年 3 月乘用车市场零售 198 万台，同比平稳增长 4 %， 1 季度零售同比增长 4%，好于 2017 年 1 季度零增长的情况。整体而言，行业未出现去年春节后价格大战的迹象，但部分企业量增速回落。在我们监测的 9 家车企里，量价情况分别是：吉利汽车和上汽集团处于量增价稳态势；、广汽集团部分车型价格略降量小幅升；华晨宝马量增但 5 系价略降；长城汽车折扣未扩大、销量表现中规中矩；长安汽车价格虽稳、销量下降态势未能扭转；比亚迪部分车型因换新价跌但维持量增；江淮汽车和江铃汽车依旧处于销量低迷的情况。

根据百川资讯统计，2017 年我国共生产草甘膦 50.48 万吨，2016年为 50.51 万吨，产量基本持平，以年平均有效产能 78 万吨计算（（年初有效产能+年末有效产能）/2），行业平均开工率达到 64.7%。其中，2017 年大厂产量为 43 万吨，小厂产量为 7.5 万吨，2016 年大厂与小厂产量分别为 44.6 万吨和 5.9 万吨，小厂的产量占比由 2016年的 11.7%提高到 2017 年的 14.9%，也验证了行业景气上行周期中，小厂出货量及开工率均在上行。

“头均市值”的概念实质上是 PE 估值方法的细化，“完全成本”的高低决定了各大猪企头均盈利的差异，而成本管控能力优异的企业又理应享受一定的估值溢价（PE），这种盈利能力的差异反映到具体公司上就是“头均市值”的不同。

建议积极参与 5-8 月份养猪股的反弹机会，预计 5 月是起步期，6、7 月份是高斜率反弹阶段。此外，继续强调“门槛提升”背景下养猪工业化趋势带来的投资机遇，未来5 年大型规模场将迎来高 ROE 与高 CAGR 并行的黄金时期。建议增持牧原股份、温氏股份、天邦股份、正邦科技等。 

中国在线视频行业飞速发展，预计市场规模从 2017 年的 952.3 亿元增长至 2020 年的 1916.4 亿， CAGR 将达 19.1%，内容付费占比预计由 2017 年的 24.8% 提升到 2020 年接近 30%；2017 年中国网络视频用户规模达到 5.79 亿，占全 体网民的 75%，其中 94.8%的视频用户主要通过手机观看网络视频，人均每 天观看时间超过一小时，占在线娱乐总时长的 80%

中期，在线阅读业务将受益于信息流广告快速成长：过去 3 年，受益于移 动化、反盗版、在线支付，阅文集团的在线阅读业务业务快速增长。2018 年开始，受益于新闻资讯、社交、视频媒体的信息流广告推出，以前严重 制约在线阅读収展的导流问题将得到解决，我们预计付费用户数、ARPU 值有望增长到 2500 万，350 元/年，推动在线阅读的快速収展。

17 年中国纸浆进口量 2372 万吨，较 16年增加 265 万吨，基本匹配全球新增产能贡献的新产量。目前的环保政策下，国内木浆产量未来无法增加，新增需求均靠进口满足，预计 18 年进口量将增加 200-300 万吨，仍可消化全球新增产能，维持木浆行业供需平衡。19/20 年后木浆全球新增产能趋少后，行业格局有望持续向好。