“头均市值”的概念实质上是 PE 估值方法的细化，“完全成本”的高低决定了各大猪企头均盈利的差异，而成本管控能力优异的企业又理应享受一定的估值溢价（PE），这种盈利能力的差异反映到具体公司上就是“头均市值”的不同。

当我们在谈论猪企的完全成本时，我们在谈论什么...5

生猪养殖行业兼具“周期性”和“成长性”两条投资逻辑.5

“完全成本”决定“头均市值”，周期下行阶段凸显“真成长” ...5

周期下行，起底猪企成本护城河.5

牧原股份：不忘初心，方得始终..6

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天邦股份：忽如一夜春风来，千树万树梨花开. 14

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正邦科技：出栏高增逐兑现，效率提升拐点来. 17

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看猪价4 月反弹，重点推荐：牧原、天邦、温氏、正邦... 24

风险提示. 25