由上到下把握工业机器人产业链，推荐核心零部件领域优势标的中大力德（减速器业务率先放量，3万台大单有效保底），本体生产先发标的机器人（国产机器人龙头，背靠中科院本体业务研发实力雄厚，集成经验丰富与本体协同性强）、民企全产业链先发标的埃斯顿（全产业链布局，贯通上下游实现技术全掌控），集成领域先发标的拓斯达（深耕注塑机自动化，自动化集成解决方案应用广泛，本体业务实现突破）。

制造强国、自主可控：聚焦战略性子行业龙头！2018年上半年，中美贸易摩擦牵动市场。“中国制造2025”十大产业中一半以上在机械行业。机械行业为实业提供关键装备。围绕制造强国，自主可控成为市场焦点。半导体设备、智能装备、能源装备、航空装备、军民融合等面向未来的战略性子行业具有较好投资价值。

汽车电子是指安装在汽车上所有电子设备的总称，经过数十年的发展，逐渐替代机械的作用，目前已愈发精密复杂。汽车电子产业呈现蓬勃发展态势，一方面汽车产业规模的不断壮大为其带来广泛的应用空间，另一方面电子技术的快速更新迭代，为行业不断注入新的活力。根据中投顾问产业研究中心预测，汽车电子在整车中的成本占比呈稳步上升趋势，已经由1970年的3%提升至2015年的40%，2020年有望进一步达到50%。根据产业信息网预测，2017年到2022年，中国汽车电子市场规模复合增长率将达到10.6%，超过全球水平。

我们虽对未来 2-3 年时间维度的需求周期保持乐观，但认 为未来半年到 1 年是周期复苏前的调整期。中长期乐观的理由是在地产低 库存的环境下，地产销售的周期性复苏会带来投资的显著扩张。而水泥行 业在目前产能利用率已经在高位的情况下，预计未来需求扩张所带来的利 润弹性将十分可观。中短周期谨慎的理由是需求端在 2017Q3 进入的调整 周期尚未结束，在调整周期的下半场需求走弱会取代供给收缩成为行业的 阶段性主要矛盾。

我们认为，啤酒行业跑马圈地时代已过，消费升级的时代来临，份额之争 的格局已经逐步清晰，未来谁更能迎合消费升级的需求，谁有望有更好的 发展。行业已经由扩产变为优化产能，每一个关厂行为都应该足够重视， 随着产能优化的持续，利润率曲线也有望越来越陡峭。考虑到国内啤酒行 业刚开始转好以及吨酒市值依旧存有较大的空间，持续推荐华润、青岛啤 酒、嘉士伯（重庆啤酒）、燕京啤酒、珠江啤酒。

乳制品属可选消费的重要品类，在我国食品工业中居于重 要地位。根据行业协会数据，2017 年乳制品产量 2935 万吨，同比增 4.2%； 乳品加工业销售收入 3590.41 亿元，同比增 6.8%，我国乳制品行业已处在 “中个位数”增长时代。从 A 股上市公司情况看，2017 年乳制品赛道实现 营收 1049.18 亿元（同比+10.61%）、净利润 61.85 亿元（同比-1.65%）； 2018Q1 营收 284.59 亿元（同比+15.51%）、净利润 23.88 亿元（同比 +17.88%）。优秀上市公司、头部企业增速高于行业均值

聚酯行业打造民营炼化项目，具备一体化产业链的公司可以更好地减少业绩波动风险；2019年PX对外依存度下降，推荐荣盛石化， 恒逸石化，桐昆股份，受益标的恒力股份 • 2018年看好PX行业盈利能力,PTA行业景气度超预期

PD-1/PD-L1 元年开启，市场有望高达千亿觃模。1）PD-1/PD-L1 单抗 由于广谱抗癌+疗效佳，已获批 9 种适应症，也是首款针对肿瘤标记物的 治疗斱法，自 2014 年 Opdivo（BMS）和 Keytruda（默沙东）获批上市 后迅速放量，2017 年全球销售额 87.57 亿美元，增速高达 65.2%。2）单 药应答率约 20%，联合用药应答率、效果显著提升。Opdivo+ Yervoy、 Keytuda+培美曲塞、Tecentriq+贝伐珠单抗+化疗均开展Ⅲ期临床，另外 与 IDO 抑制剂、溶瘤病毒、CAR-T 等新型肿瘤疗法联用有望产生新突破。 3）以获批的 9 种适应症为准，预计国内 PD-1/PD-L1 单抗市场将高达千 亿觃模，国产占 40%。

整体来看，18 年上半年旅游市场整体维持高景气，子板块分化加剧，免税、 酒店、出境游、周边休闲游景气度较高，传统自然景区表现平淡。餐饮旅 游板块业绩高增长，受益于内生增长加外延扩张，细分龙头表现靓丽。年 初至今（5 月 25 日）板块涨幅 11.63%，跑赢上证指数 14.45pct，位列全 行业第二，中国国旅、首旅酒店、锦江股份、宋城演艺等权重龙头涨幅居 前。当前板块绝对估值和相对估值处于历史低位，具有向上弹性。参考历 史行情，Q3 旅游旺季板块取得超额收益概率较高，维持板块“增持”评级， 延续年度策略择股思路，持续看好优质成长个股，建议关注机制改善标的

制约 中国餐饮企业做大做强的原因，主要有四个方面：一是“边际交付时间成本” 高，难以实现垄断；二是 SKU 多，难以产生规模效应；三是标准化程度低，难 以进行异地复制；四是中外市场环境存在明显差异。我们认为餐饮行业部分赛 道有望孕育出龙头企业，一是依托零售能够实现规模扩张的类食品行业；二是 产品标准化程度高易于复制的火锅、快餐行业；三是餐饮相关配套服务商，如 外卖、餐饮供应链等行业。本周重点推荐免税行业中国国旅，酒店行业首旅酒 店、锦江股份，以及景区板块，休闲景区稀缺标的中青旅的投资机会。