5 月，钢铁版块下跌 7.41%，沪深 300 上涨 1.21%。本月钢铁版块表现不佳，主要原因有：1）中美贸易摩擦升温引发市场对宏观经济前景担忧；2）月中钢材库存降幅收窄，钢铁需求季节性转稳；3）钢厂生产节奏有所加块，粗钢增产幅度超市场预期。当前情况，市场关注点转向供给端，6 月环保督查叠加钢厂检修，短期内钢铁供给收缩为大概率事件。需求方面，货币政策边际宽松假设下房地产投资表现有望超出预期，制造业投资持续向好利好板材需求。 

本周钢铁板块整体表现不错，以 3.37%的涨幅，位列行业板块第一，跑赢上证指数 4.26 个百分点。安阳钢铁以 19.69%的涨幅排名第一，我们重点推荐的三钢闽光和宝钢股份分别上涨了11.83%和 8.77%，位列行业内个股涨幅的第三和第五。 

2017年以来非金属建材行业延续了2016年以来的回暖趋势，板块盈利继续上行，行业整体收入端维持高速增长。2017年三季度至2018年一季度板块收入同比增速分别为38.5%、38.7%和35.1%，单季扣非净利润同比增速分别为71.0%、167.0%和303.9%，收入端和盈利端增速均大幅超过A股市场整体水平，领先于上游和中游的其他行业板块。

2017H1 品牌服饰行业确立复苏，至今几个季度回暖态势延续，体现在收入增长持续较好水平的同时毛利率、存货周转等指标改善幅度加强。从子行业来看，高端服饰、家纺、中高端男装复苏较早，大众服饰于 17Q4确立拐点，其他子行业仍处于调整中。 

国内服装零售持续回暖，出口数据继续向好。2018 年 1-4 月国内服装鞋帽针纺织品类零售额 0.45 万亿，同比增长 9.7%，同比提升 2.6 pct。 2018 年 1-4 月纺织服装出口额同比增加 3.03%，复苏趋势显著。

2013 年银监会 8 号文进行了首次非标监管收紧，2016 年底开始，随着银监会和中基协多次出文，再次开始打压非标融资，而 2018 年资管新规的推出也将标志着在未来三年中非标规模将有序压缩递减，这对房地产行业也将产生重要影响。我们通过“房地产开发资金构成”、“销售集中度推算行业有息负债”、“非标资金来源结构”三个方法估算得到房地产行业非标余额约 3.76 万亿，按照分三年消化，每年压缩 1.25 万亿，影响占比行业开发资金年均约 8.0%。

截至本周一（2018.06.11），已经公布 2018 年前 5 个月销售业绩数据的 31 家内地及香港上市房企合计销售金额达 2.06 万亿元，较去年同期增长约 33.47%，其中，主流房企业绩分化加剧，龙头企业领跑行业内其他。调控及房价方面，全国范围内楼市调控继续加码，各地调控政策频出，自去年三月起至今，主要热点城市的房价高涨态势已被初步遏制，同时，随着楼市过热现象在三四线城市抬头，调控重点开始向三四线城市转移。去库存方面，各类城市库存规模均有下滑，我们认为是“红五月”的市场交易态势所带来的去化加速。 

2017 年，以“房住不炒”为标志，地产行业管控思路进入新时代，这个时代的标签在 2018 年两会中进一步描绘成中短期差别化调控、中长期长效机制。长效机制层面，以深圳为代表的多渠道供给规划推进，房地产税大幕拉开；中短期政策层面，整体有压制但也有机遇，具备如下特点：1. 政策具备复制性、预见性；2. 以时间换空间，预售证大幅放松的可能性较难；3. 人才战争如期爆发，对二线城市市场带来边际改善。

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2018 年，中兴通讯危机为国人敲响了警钟，发展自主可控芯片对于一个企业乃至国家的重要性不言而喻。我们针对国产芯片展开研究并推出系列报告，本篇作为系列报告中的第一篇首先聚焦于技术难度及壁垒极高的 PC 及服务器 CPU。移动端 CPU（例如华为麒麟芯片）在本报告中暂不提及。