小米公司是国内领军的互联网企业，始终追求创新、质量、设计、用户体验与效率提升，致力于以厚道的价格持续提供最佳科技产品和服务。小米主营业务以手机、智能硬件和 IoT 平台为主，商业模式以硬件、新零售与互联网服务三元协同并进。自创立以来，实现了营收与利润的快速增长与盈利能力的不断提升。

研究逻辑..5

小米集团：以硬件为核心的互联网领军企业..6

硬件、新零售、互联网服务是小米生态的三大环节...6

小米营收与利润快速增长，盈利能力显著提升..7

IPO 同股不同权架构带来活力，募资面向长远发展...9

硬件小米：智能手机重新崛起，供应链持续受益.12

回顾小米智能手机发展历史：低价高配，渠道变革，转型拥抱行业红利.12

展望小米智能手机未来：智能手机走向存量时代，小米受益于行业集中度提升与海外市场增量，带动供应链持续健康成长..14

硬件小米：硬件业务多元延伸，构造小米生态链.19

小米其他硬件业务：横向多元布局IOT 生态链..19

展望未来：IOT 远景可期，小米生态链持续成长...20

新零售小米：线上线下协同并进，提高销售效率.23

互联网服务小米：硬件流量入口，服务提供盈利，未来空间可期...26

投资建议...28

风险提示...28