2020 年，全国规模以上电厂发电量74170 亿千瓦时，同比增长2.70%，增速比上年同期回落0.8 个百分点。发电量增速自8 月归正后，连续5
个月正增长，且增速逐月提升。其中：全国规模以上电厂火电发电量52799 亿千瓦时，同比增长1.20%，增速比上年同期回落0.7 个百分点；
水电发电量12140 亿千瓦时，同比增长5.30%，增速比上年同期提高0.5个百分点。2020 年，全国发电设备累计平均利用小时3758 小时，比上年同期降低70 小时；全国基建新增发电生产能力19087 万千瓦，比上年同期增加8587 万千瓦。

在燃料电池技术国产化不断推进下，具备技术领先与区位放量优势的龙头企业将具备更高的成长性与确定性。我们推荐总成技术领先、放量确定性高的燃料电池龙头亿华通，同时建议关注即将上市的重塑股份。

3 月6 日在全国政协十三届四次会议医药卫生界、教育界联组会上，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平谈到了“校外培训机构乱象”。近日北京朝阳区、昌平区、海淀区等陆续下发《关于继续做好我区中小学学科类培训机构、外语语言能力培训机构及与中高考高度相关的学科类培训机构停止线下培训和集体活动的通知》，《关于开展校外培训机构联合检查》，暂停3 月线下培训机构复课。

截至3 月1 日，CS 传媒板块中中有98 家公司披露了2020 年年度业绩预告。其中50 家公司业绩预增、48 家公司业绩预减。整体来看，受部
分公司计提大额资产损失影响，98 家预告公司整体利润处于亏损状态（219-87 亿元），但相比2019 年上述公司合计324 亿元的亏损规模显著收窄。细分板块上来看，游戏板块景气度及业绩表现最好，2020 年发布业绩预告的公司共计实现归母净利润69.3 亿元（按照预告中值计算）；受疫情影响，影视板块受损显著，发布业绩预告的公司全年预计亏损172亿元（中值计算），贡献了全行业大部分亏损规模。

行业更新：1、营销、出版龙头持续顺周期复苏；2、游戏龙头公司Q1 新品表现亮眼，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变；3、视频OTT 龙头，芒果超媒内容优势突出，内容电商布局扩生态；新媒股份前期超跌现步入价值投资区间；4、去中心化内容生态及产业链，关注平台型公司和中间服务型公司，以及MCN 龙头等，享受高成长红利；5、影视及院线复苏，春节电影票房创历史新高，关注后续大片定档及口碑表现；6、关注营收利润快速增长的工业B2B 电商龙头国联股份。

餐饮供应链是餐饮企业最为重要的环节之一。餐饮供应链的核心是供需的匹配，以服务下游餐饮企业为主要目的，提供经营所需的各类食材。餐饮供应链主要包括采购、加工、流通等环节，通过资源的整合来帮助企业提供安全稳定的原材料、提升效率降低成本。原料成本占据餐饮企业40%以上的比重，为59%餐饮企业的最大经营痛点。优秀的餐饮供应链管理保障食物品质、扩大供应规模，有助于建立品牌形象，走出中等规模困境。

建议关注处于渠道扩张期、拓店天花板较高的三类新式茶饮品牌：1>产品推新快、消费空间设计感强的高端龙头喜茶、奈雪的茶；2>拥有产品差异化特征和具备顾客沟通能力的区域龙头品牌茶颜悦色；3>由前大中华区星巴克高管团队打造的高品牌立意、消费者培育周期长但待客形象鲜明的新中式茶饮品牌煮叶。

调味品和调味酱市场规模2 月下降明显；整体均价同比上升。2021年2 月，阿里巴巴全网调味料市场成交额1.8 亿元，环比下降64.1%，同比
下降21.3%，调味料销量8121392 件，环比下降62.2%，同比下降24.9%。阿里巴巴全网调味酱市场成交额1.6 亿元，环比下降54.6%，同比下降2.2%，调味酱销量6233811 件，环比下降51.2%，同比下降20.7%。2 月调味料、调味酱市场均价分别为22.5 元/件、25.9 元/件，同比分别增长4.7%、23.3%。

1月人身险行业当月原保费收入增速13.8%，其中寿险、健康险和人身意外险分别为11.9%、28.2%和10.3%。1月健康险的件数和件均保费分别为0.34亿件和2876元，同比增速分别为7.3%和19.7%，共同推动健康险总保费快速增长，预计受旧版重疾定义炒停推升所致。由于重疾表修订剔除了轻度甲状腺癌，影响了未来新产品的重疾发生率，重疾险产品价格将更加科学合理并略有小幅降价（5%），头部险企优化重疾保险产品体系，加强健康管理服务内容的提供，提升产品竞争力。

公开市场调整，板块优势明显，大幅跑出相对收益。2 月保险指数上涨8.8%，跑赢大盘9 个百分点。表现位列全行业第二，在地产之后，同期沪深300 涨跌幅为0.28%。除中国人寿股价下跌8.3%外，其余成分个股均有较强表现，中国太保+27.4%、新华保险+7.8%、中国安+7.7%。2 月南下资金进入港股保险趋势有所放缓，而北上资金仍持续流入A 股保险。去年四季度开始北上资金持续加持太保平安，截至2 月末沪港通持股太保占自由流通股比例为6.6%，较上月末上升1 个百分点；持股平安占流通股比重为8.58%，较上月末上升0.08个百分点。年初至今沪港通累计净买入平安41 亿元。