目前行业短周期景气度仍处高位，同时地产板块估值仍处历史底部，悲 观预期尽显。我们建议投资者精选品种、择优布局，优选极具配置价值 的低估值A 股龙头及与行业景气度的相关性更强、确定性和弹性更佳的 优质内房股。3 月组合推荐保利地产（央企龙头，估值较低）、阳光城（杠 杆驱动走向效率驱动）、龙湖集团（销售、业绩稳增，财务状况优）、佳 兆业集团（销售高增，大湾区旧改优势显著）、碧桂园服务（物管龙头， 业绩确定性高）。

新房方面：春节两周（2.6-2.19），43 城整体新房成交面积相较去年春节两周 同比+32%。其中，一/二/三线新房成交面积同比+50%/+9%/+42%。年初以来， 43 城整体新房成交面积累计同比+125%，一/二/三线新房成交面积累计同比 +193%/+103%/+122%。 二手房方面：春节两周（2.6-2.19），二手房市场中统计的13 个城市成交面积 相较去年春节两周同比变化+172%。年初以来，二手房成交面积累计同比变化 +110%。 1、新房成

过去20 年地产驱动了城镇化工业化，但人口进城已经接近尾声，未来20 年将是制造业升级带来基于产业链的人口聚集，带动特定城市群的地产繁荣，地产模式将被重塑。

销售延续高景气度，但龙头房企拿地却明显偏向谨慎，我们认为担忧全年银行贷款额度偏紧拉长销售回款周期是主因，积极应变方有出路，分化将是2021 年主旋律。

销售韧性充足 有利提振市场信心。2020年12月全国商品房销售面积同比增11.47%，环比增44%；销售额同比增18.94%，环比增42.42%。2021年1月十大城市商品房成交8.33万套，同比升94.1%；成交面积同比增93.25%。行业景气度理想，销售韧性充足，系统性风险可控。

受油价攀升及供需紧张影响，丁辛醇及下游产品涨幅明显。由于美国受到极寒天气影响，石油化工行业供应趋紧，全 球化工品处于上涨态势。2020 年底以来丁辛醇价格涨幅巨大。截至目前，华东地区最新价格情况，辛醇价格上涨至 16000-16500 元/吨，行业毛利润约8000 元/吨，正丁醇价格上涨15000 元/吨，行业毛利润约7000 元/吨。下游增塑剂 同样涨幅巨大，根据百川盈孚，目前DOP 报价13430 元/吨（同比+82%），DOTP 报价14800 元/吨（同比+83%）

碳化硅衬底是第三代半导体材料中氮化镓、碳化硅应用的基石。受技术与工艺水平限制， 氮化镓材料作为衬底实现规模化应用仍面临挑战，其应用主要是以蓝宝石、硅晶片或半 绝缘碳化硅晶片为衬底，通过外延生长氮化镓以制造氮化镓器件，主要应用于宏基站通 信射频领域；而碳化硅材料则主要以在导电型碳化硅衬底上外延生长碳化硅外延层，应 用在各类功率器件上，近年来随着技术工艺的成熟、制备成本的下降，在新能源领域的 应用持续渗透。碳化硅材料将是未来新能源、5G 通信领域中碳化硅、氮化镓器件的重 要基础。

根据Wind数据，截止2021年2月19日，电子行业（中信行业分类标准）本年累计涨幅为3.43%，较上周累计涨幅上涨6.83%；在30个子行业中排名第16位，较上周没有变化。其中，有色金属、石油石化、消费者服务业位列涨幅前三，累计涨幅高达20.31%、18.43%和18.34%。

非银金融行业1 月跑输大市。在28 个申万一级行业指数中位列第24位。非银金融二级子行业指数中，证券板块下跌5.13%。

美股投资者结构变迁：居民与机构的此消彼长。1、美股市场投资者结构变迁：70s分水岭后，居民占比下降、机构持续 提升（截至2019年底，居民\机构占比分别38%\56%）。2、机构投资者内部结构：70-80年代养老金占比最高，2000年后 共同基金、外资、及ETF占比提升。3、美股机构化启示：居民通过养老金及基金间接入市。新经济拉动美国经济复苏、 直融占比提升、养老金税优政策、共同基金发展等，共同推动居民间接投资股市。