行业发展面临挑战，资金端为当前症结所在：在资金趋紧背景下，房企投 资及拿地意愿明显下降，8 月地产投资、开工及销售全面回落，同时在第 二批土拍拿地毛利率改善背景下，流拍率（含中止）不降反升，房企拿地 意愿低于预期。2021 年7 月中诚信下调房地产行业评级至负面，9 月以来 国际评级机构接连下调多家房企评级，未来展望亦偏负面，行业信用风险 担忧持续升温。

 投资建议

 环保：建议关注清洁能源技术、碳监测等业务的相关公司；

 电新：建议关注硅片耗材（金刚线及热场）、电池新技术等环节、风电整机以及可有效向下游传导原材料涨价的零部件；

 电力：推荐中国核电、长江电力、国投电力、三峡能源、申能股份；

 煤炭：推荐中国神华，建议关注盘江股份和华阳股份；

 石化：推荐荣盛石化、恒力石化、万华化学、光威复材等公司；

 有色：建议关注盛新锂能、华友钴业、中国铝业、云铝股份；

 钢铁：推荐宝钢股份和中信特钢。

本月观点：国新办举办“住有所居”发布会，聚焦住房保障体系，多地优化升级土拍规则，二手房指导价城市持续扩容。房企销售及地市成交延续下滑， 融资收紧及房企降杠杆意愿下，房企投资逻辑逐渐向“以销定投”、审慎理性拿地转变。近期个别头部房企流动性问题引发行业发展担忧，地产产业链 出现较大幅度调整，房企间融资加剧分化。我们认为短期若行业景气度快速下行叠加房企信用风险持续放大，不排除融资端政策缓和；中长期城镇化率 提升、存量物业更新下潜在住房需求依旧旺盛。短期情绪修复在于流动性问题解决方案明朗，中长期关注行业出清后“幸存”房企的投资机会。考虑短 期信用担忧仍在，开发板块看好现金流稳健的行业龙头金地集团、保利地产、万科A等。物管及商管板块考虑行业空间广阔、自主发展强化以及具备抗 周期属性，看好中长期发展，建议逢低布局综合实力突出、关联房企发展稳定的物管龙头，如碧桂园服务、保利物业等，以及占据购物中心优质赛道、 轻资产输出实力强劲的商业运营商，如星盛商业等。产业链角度，建议关注防水龙头科顺股份等。

海外疫情有所好转，国内福建再现局部散发式疫情；当前国内经济下行压力仍大，环保限产继续 约束工业生产，后续经济、政策会怎么走？针对上述问题，我们对每半个月国内外高频数据和重 大政策进行跟踪：1）国内外疫苗与疫情，以及复工情况；2）国内经济（高频）；3）重要会议 与政策。本期为近半月（2021.9.6--9.19）以来的数据跟踪。

本周话题：9月16日国家发改委表示，2021年第二轮猪肉收储工作将 于近日展开，收储力度较此前更大。从历史经验来看，2009年至今我 国共进行过12次收储，单次收储规模在几万至几十万吨不等，按照我 国月均消费量350-400万吨计算，收储量占消费比重较低。考虑到屠 企冻品库容等因素限制，我们认为收储量不足以扭转周期供需格局， 但将拉动短期需求，提振市场信心。

元宇宙发展或推动游戏板块估值提升，低估值游戏板块和优质流媒体有 望获得更多关注：游戏是元宇宙重要的入口之一，游戏行业的估值中枢 有望受益于元宇宙的发展，叠加暑期热门游戏上线，Q3 持续向好。优 质流媒体公司随着Q3 热门综艺和影视剧持续推出，有望持续推动业绩 增长。建议关注标的：三七互娱、芒果超媒、吉比特、宝通科技。

Roblox 是全球领先的3D 全平台虚拟社区。Roblox 成立于2004 年，是集合了娱乐、学 习等不同类型内容于一体的全球化跨平台虚拟社区，用户可以使用移动终端、PC 电 脑、游戏主机以及VR 设备登录Roblox Client，体验丰富的3D 应用，平均每天有4320 万来自世界各地的人登录Roblox 与朋友联系，全球用户2021Q2 消费总时长达到97.38 亿小时，平均每人每日使用时长超过2.5 小时。平台应用由用户使用公司研发的Roblox Studio 引擎自主开发生成，平台有超过800 万活跃的开发人员，由Roblox Cloud 提供网 络存储、安全、传输等相关的支持服务，Cloud 会根据用户的社交画像、地理位置、语 言和年龄等因素，将用户分配给特定的内容实例。Roblox 的愿景是利用高保真的虚拟 化身、逼真的体验、3D 空间音频技术、对AR\VR\XR 的支持，共建虚拟化的人类社区。

市场化控价格与行政化限产能的组合或将进一步推升商品价格。供给压缩叠加消费旺季到来，铝价不断创新高。有限的资源，无限的想象。稀土持稳、磁材继续上行。在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性 投资机遇。重点关注强需求弱供给格局的新能源金属（锂钴镍稀土） 和低估值的工业金属及产业链相关企业（铝铜等）、以及受益于产业升 级和国产替代的金属新材料领域的专精特新企业。

铜：本期铜周平均价格虽然较上周有所增长，但周内呈现震荡下跌趋势。铝：根据国家发展改革委印发的《2021 年上半年各地区能耗双控目标完成情 况晴雨表》，全国一半以上省份上半年“双控”目标未能完成。新能源金属：整个板块基本面没有受到影响，供需关系依然偏紧，周中工信部 的表态没能影响新能源金属的产品价格走势。稀土：新能源汽车行情渗透率不断暴涨，缅甸局势依然紧张影响中重稀土的供 给，叠加我国收储预期高涨，预计中重稀土价格仍有上涨空间。

影视：（1）9月 16日晚，国庆档新片预售票房破千万。（2）国税总 局要求定期对艺人主播税收检查。游戏：（1）字节腾讯纷纷加速进场元宇宙。（2） Facebook宣布与多人视频会议软件 Zoom 达成合作，推动远程办公。体育：（1）9月 15 日 20 时，第十四届全国运动会开幕式在西安奥体中心体 育场举行。（2）9月 14日，杭州亚运会火炬“薪火” 同款 3D版数字火炬正式发布。教育：（1）教育部办公厅、人力资源社会保障部办公厅联合印发《校外培训 机构从业人员管理办法（试行）》。（2）红黄蓝教育发布了 2021 年第二季度未经审计财务报告。