根据元宇宙概念上市公司Roblox 的定义，元宇宙应具备身份、朋 友、沉浸感、低延迟、多元化、随地、经济系统、文明等八大要 素。元宇宙的表现形式大多以游戏为起点，并逐渐整合互联网、数 字化娱乐、社交网络等功能，长期来看甚至可以整合社会经济与商 业活动。元宇宙的发展最关键的部分在于元宇宙的载体与内容，即 “我们如何构建元宇宙？”与“元宇宙中有什么”。

一、 山雨欲来：当理想中的虚拟世界照进现实 ......................................... 6

1.1、 什么是元宇宙？ ................................................................................................. 6

1.2、 元宇宙的发展：游戏催化——沉浸感+社交的实现 ............................................. 6

1.3、 划时代意义：元宇宙概念第一股Roblox 上市 .................................................... 7

二、 元宇宙拆分：关键在于载体与内容 .................................................... 8

2.1、 元宇宙的载体：多技术共生，前沿应用不断演进 ............................................... 8

网络（通信） 8

芯片（算力） 9

云与边缘计算 10

AI 10

2.2、 元宇宙的内容：始于游戏，终于体验 ............................................................... 12

游戏端：以Roblox 为代表 12

艺术端：NFT 构建元宇宙经济基础 14

工作端：Facebook 与英伟达的布局 15

生活端：面向体验场景 16

2.3、 为什么我们认为区块链是元宇宙的关键技术？ ................................................. 17

三、 巨头厂商对于元宇宙的布局应该如何理解 ....................................... 19

3.1、 腾讯控股 .......................................................................................................... 19

内容端：腾讯与Roblox 上线中国区版本《罗布乐思》 19

内容端：PCG 事业群与TME 同时涉足NFT 20

3.2、 英伟达 ............................................................................................................. 21

载体端：专为虚拟协作和物理属性准确的实时模拟打造的开放式平台Omniverse 22

载体端：元宇宙时代的算力提供商 22

3.3、 Facebook ........................................................................................................ 23

载体端&内容端：以VR 为切入点，载体内容齐推进 23

投资建议与投资标的 .................................................................................... 25

数字认证(300579，未评级) .............................................................................................. 25

英伟达(NVDA.O，未评级) ................................................................................................ 26

风险提示 ...................................................................................................... 28

附录：元宇宙受益领域及代表公司 ............................................................... 29