展望 2017，我们认为应重点兲注行业的变化趋势，把握行业变化所带来的增量市场和投资机会。新能源汽车斱面，由政策调整到市场洗牉，兲注乘用车、物流车、三元及储能的高成长以及龙头市占率的提升。

从定价权变迁中把握投资机会。不论是公司转型带来的估值重极，还是保险资釐举牌蓝筹带来的价值重估，行业定价权模式正収生变革，2017 年行业投资机会仍将孕育在定价权变更之中。尽管短期政策有收紧，随着长端利率下行，保险机极提升权益资产配置比例仍是趋势，高分红高 ROE 的蓝筹地产仍将受到险资的青睐，险资举牌概念仍将是 2017 年重要关注点。由于行业结极性矛盾，中长期看中小企业已抛弃对周期的幻想，主业多元化转型是大势所趋。随着基本面下行，其转型诉求将逐步提升，2017 年中小房企转型或卖壳退出有望重回大众视野。

3C产业规模巨大，整体增速仍然较快：根据我们的测算，2015年国内3C行业固定投资额达8683亿元，同比增长14%。分行业来看，电子元、器件制造行业总体保持近6000亿的固定资产投资，此外，通信设备和电子计算机制造行业年均固定资产投资额也超千亿。

我国传媒产业整体仍处于活跃增长期。国民文化消费水平的持续提升为行业增长提供内生动力。媒介变革刺激传媒业态裂变的同时，资本纷纷涌入，技术、渠道、内容三类资源加速整合，行业竞争格局被重塑。2016 年预计传媒产业总值将达到14382.3 亿元，同比增长 12.8%。

寿险价值重估的核心逻辑在于超预期表现：1）新单价值的重估，长期期缴保障保单价值将出现显著提升，险企之间价值创造能力需重估；2）寿险公司通过“剩余边际”所储藏的利润可能超市场预期，如截至 2016 年中期，平安人寿仅存量业务就有 3863 亿利润可供未来释放，占寿险责任准备金的比重高达46%。 

投资建议：在保费端，由于今年险资投资收益率下滑严重，预计 2017 年保费增速会有较大回落；在投资端，由于股市的波动，今年险资的投资收益大幅下滑，预计 2017 年险资投资收益率有所提升，而受到优质资产荒的影响，险资未来可能会继续迚行股票投资，但随着监管政策的趋严，投资行为会更加觃范；在资本端，大型险企的偿付能力将维持充足状态。

日本石脑油价格 460.5 美元/吨，较上周同期价格上涨 6.54%，较上月同期价格上涨 9.09%；山东利津石化石脑油价格 4150元/吨，较上周同期价格上涨 5.60%，较上月同期价格上涨 10.67%。 

央行公开市场操作紧平衡，资金面紧张稍有缓和。上周，央行5个交易日均开展公开市场操作，通过7天、14天和28天期逆回购合计投放 10100 亿资金，中标利率分别为2.25%、2.40%和2.55%。上周逆回购到期 9400 亿资金。央行公开市场通过逆回购累计净投放资金 700亿。上周除逆回购外未进行其他公开市场操作，全周累计净投放 700亿元流动性。截止12月2日，货币市场利率全线下行。R001 利率为2.3261%，较 2016 年 11 月 28 日下调 1.88BP; R007 利率为 2.7347%，较 2016 年11月28日下行14.43BP; R014 利率为3.1732%，较11月28日下行12.49BP; R1M 利率为3.0497%，下调6.97BP。银行间质押式回购日均成交量为 20,494.09 亿元，较前减少837.21118 亿元。银行间质押式回购平均利率为 2.4224%，下调 4.06BP。

五年医改之路回顾：改革逐步深化与成长加速分化。1）中国过去五年医改逐步深化，从单纯药改转向三医联动，着重化解产业发展深层次矛盾。医保基金从广覆盖、提高保障逐步过渡到调结构，医保基金合理使用，医保基金面临支付压力，医保资金总量不足与结构性浪费同时存在。公立医疗是医改的核心，药品加成逐步取消，着力理顺公立医院运行机制。医药制造面临全面规范，供给侧改革大潮开启。2）中国医疗资源投入仍需持续加强：过去五年，中国医院收入增速保持在15%左右，药品收入增速下降至约10%，药占比已经下降至36%，已经走完一半路程，检查耗材成为新的盈利点，医疗服务收入占比上升，医生阳光化收入持续增加，医院运行机构逐步走向合理化。3）企业成长加速分化，过去五年成长最快的企业主要集中在医药商业、优质化学仿制药和生物药领域，内生增长与外延并重。

2016年医保目录调整的意义：影响未来很长一段时间药品的销售竞争局；2009版调整的经验：“慢病+换代新药”、辅助注射、大疾病特药、中药独家品种，新进医保的弹性更为明显2016版调整重点关注：09版之后省级增补较多的品种、 09版之后新的新药，并结合竞争格局和市场数据进行预测。