2016 年全球有色金属供需平衡出现阶段性改善，同时实际利率水平下降也支撑金属价格反弹。A 股有色金属公司盈利在三季度明显好转，金属价格弹性与政策预期成为驱动板块上行的核心逻辑。

投资聚焦 ...... 1

行业回顾：供给收缩带来的价格弹性 .. 2

宏观环境：经济回暖与流动性收紧 ...... 2

金属价格：供给增速放缓带来的价格弹性 ............... 2

行业展望：新平衡下的价格弹性 .......... 4

工业金属：供需关系改善带来的价格弹性 ............... 5

稀有金属：供给收缩与需求回暖带来的结构性机会 ................... 13

贵金属：抗通胀与避险需求增长 ........ 16

风险因素 .... 19

投资策略和重点公司 ...... 19

股票市场表现与估值回顾 ................... 19

行业评级与投资策略：维持贵金属与稀有金属“强于大市”评级，上调工业金属至“强于大

市”评级 .... 20

重点公司分析 ................. 22