受乘用车销量于2016年被透支，2017年小排量车购置税由5%增长至7.5%，及销售淡季的影响，致使2017年4月份乘用车增速继续下滑至-3.3%；商用车受益超载超限治理、国V排放升级逐步开展等因素，实现4.9%的同比增长率。

2017 年 5 月份，北美和欧洲纸浆市场供需继续保持两旺。受此利好局面的支撑，纸浆生产商对 5月份销往北美和欧洲市场纸浆公告价格提涨 20-40 美元/吨的行动再度实现，并也由此实现了北美和欧洲纸浆公告价格连续第 5 个月的上涨，使得北美 NBSK 浆公告价格达到 1100 美元/吨的历史新高，而欧洲 NBSK 公告价格则攀升到 890 美元/吨。

回调((至至11月中旬，延续月中旬，延续1616年年77月月以以来的来的调整调整))--上涨上涨((钴及钴及正极材料价格上涨、政策出台正极材料价格上涨、政策出台及及业绩业绩兑现兑现))--回调回调((月月度产度产销销不及不及预期、系统风险及业绩分化预期、系统风险及业绩分化))——企稳企稳oror上涨上涨。

回顾 2016 年军工行业业绩，军工行业上市公司业绩保持整体稳定状态，2017 年一季度部分上市公司业绩有所改善，但军工年底交货特点，一季度业绩释放空间有限。今年军工行业处在混改等改革和军机批产等中长期拐点利好兑现期，行业正全面向好。二季度在市场风险偏好变化等情况下，市场忽视军工行业基本面向好的变化，军工板块上市公司股价大幅回撤，板块整体被错杀，投资价值被低估。 

行业维持高景气度，预计未来3年行业净利润年均增速将维持20%左右；军工指数大幅回调，回到2014年11月的水平，即牛市启动初期的水平；我们研判军工板块：2017年下半年将以震荡态势为主。

我们认为 2017 年下半年环保板块的投资逻辑在于 PPP、固废环卫和监测领域。PPP 业务下半年面临的形势更复杂，而企业方参与的方式也将更加多样，企业引入产业基金添加股权杠杆的情况大概率会变的越来越普遍。同时，我们认为固废治理行业将向产业链一体化发展，环卫产业的接口作用将为更多生活垃圾处理企业所认识，我们建议投资者关注跨产业链发展公司。

对于铜、铝、锌冶炼来说，主要品种价格波动来自供给收缩，前期价格上行并未带来供给弹性 。微观层面观察补库存持续，宏观上与投资规划相关，金属价格上行趋势和成本结构变化将持续改善公司盈利；电解铝：推荐中国铝业、神火股份、云铝股份等；铜：推荐铜陵有色，受益江西铜业、云南铜业等；锌：推荐西藏珠峰，受益兴业矿业、锡业股份、驰宏锌锗等。

货币紧平衡、经济弱企稳背景下，未来股票市场仍将延续低风险偏好状态，低风险特征的银行股仍将成为优选板块；金融监管日渐明朗，恐慌期有望缩短，加上不良和息差双企稳，进一步强化银行板块低风险特征的优越性；重点推荐监管压制修复弹性大的南京银行、华夏银行（新纳入）和平安银行，同时继续推荐行业白马龙头工商银行（国有行代表）和招商银行（股份制代表）。

5月份wind全A股指数下跌2.9%，医药板块下跌2.6%，基本跑平市场。医药板块相对市场估值溢价率处于五年来新低。5月份股价表现比较好的个股主要为三类：（1）继续取得比较好市场表现的白马股；（2）大股东或者高管大幅度增持的个股；（3）一季度业绩超预期的个股。 

龙头时代——挖景气细分、抓白马龙头：从2G到5G，通信业呈现投资周期同步波动，在4G结束5G未至之时，全球资本开支温和探底；优选竞争格局向好、景气向上的子行业，包括主设备、光通信、专网、物联网等细分领域；龙头业绩稳健，且在行业洗牌中具备整合能力，“剩者为王”享受寡头优势。