龙头股业绩增速加快，行业估值较低，具备配置价值：环保板块整体估值处于近两年最低水平，目前PE(TTM)约为50 倍，龙头上市公司估值绝大多数在20-25 倍区间内，处于历史底部，估值压力已经得到充分消化。

今年以来环保行业相关指数表现靓丽；环保行业估值水平总体表现平稳，与创业板估值水平进一步收窄，价值窗口凸显。今年上半年，依托于雄安新区推动和京津冀环保督查等因素影响，华安环保覆盖个股业绩实现高增长，为全年业绩高增长奠定了结实的基础。

我们分析了几种化工产品的供需格局，从中可以看出，需求普遍没有明显好转，从微观说明国内经济增长还没有走上强复苏的道路。化工行业投资和建设周期较长，供给的改变需要一个较长的时期，去产能也不可能一两年内完成，因此供需关系的改善需要一个长期的过程。

17 年1-5 月汽车行业销量同比3.9%，乘用车板块销售同比2%，三个月出现负增长，购置税减半政策透支效应（预估5%+）明显。随着固投增速回落及房地产调控趋严，重卡板块虽销售同比50.7%，但下半年逻辑转换为排放升级，轻微卡同比8.9%，持续关注回弹。客车板块表现相对平淡，客车同比-9.0%。

截至2017 年6 月23 日，沪深300 指数涨幅约为9.45%，动力煤板块今年累计上涨16.35%，表现明显好于大盘，而炼焦煤板块上半年走势低迷，今年累计下跌8.79%。煤炭板块今年整体呈现了上涨、回调、再上涨的过程，主要驱动因素：一是多因素抑制产能释放导致供求紧张（2-3 月），二是用电淡季期间产能有所释放促使煤价走低利空市场（4-5月），三是需求弹性提升，供给弹性不足，煤价企稳回升，基本面向好（6 月）。上半年政策意在供给侧改革的框架下保供应，促进煤价稳定在合理区间。

近年来去杠杆、防风险成为监管政策主线，在“稳中求进” 的监管基调之下，市场普遍对券商板块抱有悲观情绪，致使估值承压。我们认为，上市券商的杠杆率已由 2015 年高峰时期（股灾前）的 4.14 已降至 2017Q1 的 3.15，目前主流券商现金流充足，融资手段多元且多未使用，行业杠杆无大幅下降空间；另一方面，去杠杆不改直接融资占比提升的大势，长期来看社会资本证券化率的提升和企业债券对银行贷款的替代都将为券商贡献业绩。 

金属价格于 2016 年底回升至近三年最高水平，2017 年进入震荡整理。基本金属，铝、锌涨幅明显，分别上涨 7.6%和 7.8%；小金属中，锂、钴近5 个月内涨幅均超过 29%。 

供给增长有限：钴主要伴生于铜钴、镍钴矿中，供给受制于铜、镍；需求持续增长：钴70%应用于电池行业，受益于新能源汽车和消费电子拉动。

本周申万医药指上涨 0.15%，跑输沪深指数 2.81 个百分点，跑赢创业板指数 0.29 个百分点。医药流通领域正处于变革的关键时期，延续上周行情，表现依旧强劲，建议重点关注上海医药，九州通，本周我们将九州通调整入重点推荐组合。

行业增速从2016Q1开始触底回升，延续至今——医保的趋势；医药政策2月份落地，省份增补进行中，预计9月执行。