龙头股业绩增速加快，行业估值较低，具备配置价值：环保板块整体估值处于近两年最低水平，目前PE(TTM)约为50 倍，龙头上市公司估值绝大多数在20-25 倍区间内，处于历史底部，估值压力已经得到充分消化。

一、 雄安主题引领上半年环保公用投资热潮 .......... 6

二、 重视新规风险，密切关注企业现金流.. 9

2.1 定增减持新规影响不容小觑，警惕环保公司业绩增速下滑风险 ........... 9

2.2 行业发展靠内生，龙头公司现金情况有改善 .. 12

三、 看好土壤修复与危废板块崛起良机 ... 14

3.1 危废处理：供需缺口持续，无害化处理迎来发展良机 ........... 14

3.2 土壤修复：事件+政策+资金+模式多轮驱动，土壤修复市场持续升温  21

四、 投资建议：配置大白马，重视现金流 27