今年以来环保行业相关指数表现靓丽；环保行业估值水平总体表现平稳，与创业板估值水平进一步收窄，价值窗口凸显。今年上半年，依托于雄安新区推动和京津冀环保督查等因素影响，华安环保覆盖个股业绩实现高增长，为全年业绩高增长奠定了结实的基础。

1 市场回顾：涨幅居前，业绩向好 . - 5 -

1.1 行情回顾：风格切换，价值凸显 . - 5 -

1.2 基本面回顾：业绩向好，一季度高增速奠定全年业绩增长基础 ......... - 7 -

2 投资策略的锚定：看好市政环保和工业环保 ...... - 9 -

2.1 政策面：力度和频率仍将保持..... - 9 -

2.2 执行面：中央环保督查加码，掀起环保督察风暴 ....... - 11 -

2.3 投资策略：把握环保发展两个维度 ....... - 13 -

3 市政环保：PPP 模式为主要抓手 ........... - 14 -

3.1 投融资变革：专项债&ABS 助推PPP 发展 ....... - 14 -

3.2 垃圾发电：未来主流垃圾处理方式 ....... - 16 -

3.3 水处理：增量污染基本遏制，看好存量污染市场 ....... - 20 -

3.4 标的选择：强者恒强，龙头企业价值凸显 ....... - 24 -

3.5 重点公司分析：启迪桑德、东方园林、碧水源、国祯环保 ... - 25 -

4 工业环保：技术是驱动工业环保前行的核心 ... - 29 -

4.1 大气治理：雾霾肆虐，攻坚蓝天保卫战 ........... - 29 -

4.2 土壤修复：政策东风助推蓝海市场打开 ........... - 31 -

4.3 标的选择：技术为先，看好技术引进来和走出去 ....... - 34 -

4.4 重点公司分析：清新环境、先河环保、高能环境 ....... - 35 -

5 风险提示  - 37 -