4月-6月，航母下水利好兑现带来船舶类股票调整、监管趋严带来市场情绪转弱、军工分级B基金下折加剧军工下折行情；8月中印边境冲突、10月武器装备定价机制改革带来军工行情阶段性小幅反弹。

经济增长是用电量增长第一驱动力：对1991-2016年历史数据进行线性拟合显示，不变价GDP每增加1亿元，驱动发电量增加约0.08亿kWh。

寿险公司经营两大环节：负债端，通过吸收保费形成负债端，吸收保费过程本质上是一个负债过程；投资端，通过负债形成资产，再做投资获取投资收益。

信用卡代偿机构通过为用户一次性还清信用卡贷款，将债权购买到己方，用户按照新的利率将本息分期偿还给代偿平台。根据用户信用水平的不同，代偿平台按照风险水平进行差异化定价，使优质用户享受到比银行信用卡分期更低的利率，使信用水平较低、信用卡分期权限较低的用户获得更多流动性。在消费金融发达的美国市场，银行和信用卡公司通过提供更低利息的信用卡余额代偿服务争抢客户。在我国，信用卡代偿平台的主要参与者是互联网金融企业。

今年钢铁行业经历了一轮盈利复苏，带动资产负债表修复。我们预计2018 年钢铁需求仍显韧性，钢价走势前高后低，均价同比持平或微跌。去产能深化叠加环保限产常态化，有望延长钢铁景气度从而带动板块价值重估。短期建议关注预期修复下的低估值高弹性标的，如方大特钢、新钢及中国东方集团；中长期上，关注行业及区域龙头市占率提升，盈利水平常态化所带来估值提升，如马钢、鞍钢。

2017 年是钢铁的大年。供给侧改革深入推进，去产能超过5000 万吨，地条钢被全面取缔，需求持续表现超预期。行业盈利创下历史最好水平，申万钢铁板块全年盈利大概率超过700 亿，行业整体信用风险继续大幅下降。

2009年，四大矿产量合计6亿吨；自2010年，四大矿山采取低成本扩张战略，进一步挤占市场份额，包含中国在内的高成本铁矿山及海外非主流矿山逐步退出市场；截止2016年，四大矿总产量高达11.1亿吨，增长85%。

纺织服装板块估值大幅回调，其中纺织制造板块回落明显。截至11月17日，纺织服装板块估值较年初回落超19.6%。

回顾2017 年，纺织服装板块走势疲软，板块估值回落。年初至11 月17日共下跌20.36%，跌幅位列申万28 个一级行业第一；我们认为，随着风险持续释放，不少企业估值已回归合理水平，建议关注细分领域低估值白马龙头企业。从基本面来看，品牌零售终端消费回暖确立，消费者信心指数达到历史峰值，高端女装与家纺率先走出低迷；纺织制造由于全球经济温和增长，行业整体呈现弱复苏趋势。

房住不炒的顶层设计宣告了新时代的到来，未来5 年楼市的不平衡不充分有望通过长效机制设计得到改变。我们认为，过去几年房价的过快上涨和投机性的增强，主要源于两方面的问题。第一方面，城市化发展到第二阶段（城市化率50%~70%）带来的高能级城市供需不平衡。第二方面，政府在房屋土地供给及保障房建设方面，没有相应的供给渠道、税收及金融机制的配套，导致商品房大发展过程中出现有效供给不够的局面，未来在租赁及保障房建设上亟待补课。2017 年以来政府已经在两方面出台相应举措，我们判断2018年将会对此进一步落实，而房地产行业长效机制也有望在2018 年奠基。