在乘用车购置税政策退出下，预计 18 年行业低速增长，在存量博弈下，只有具备核心竞争力龙头整车及进入全球配套体系、细分领域零部件龙头才有望超越行业平均水平。

1. 汽车行业不能忽视的变化之一：产业变革...6

1.1 汽车产业转型升级..6

1.2 存量博弈下，龙头公司市场份额提升...6

1.2 行业平稳增长背景下，优势公司仍表现优秀..7

2. 汽车行业不能忽视的变化之二：投资者结构变化，优势龙头将获得价值重估8

2.1 回看福耀玻璃价值重估...8

2.2 预计优势龙头公司价值均将重估.9

3. 2017 年汽车市场回顾：分化明显.10

4. 整车：行业低速增长，龙头市场份额持续提升. 11

4.1 乘用车：预计18 年低速增长.. 11

4.2 优势自主、德系市场份额提升，日系逐步走稳..12

4.3 SUV：仍将维持较高增速.13

4.3.1 SUV 增速仍有望超越行业平均水平13

4.3.2 SUV：18 年推出重量级SUV 的车企有望受益14

4.4 重卡：预计18 年增速下降..16

4.4.1 重卡：持续三季度高增长16

4.4.2 预计18 年增速下降17

5 零部件：看好龙头及盈利改善的成长公司.17

5.1 优势零部件龙头全球配套，价值获重估...17

5.2 关注成本压力减缓、盈利能力改善的公司...18

6 新能源汽车产业链：看好中游电池龙头和下游整车..19

6.1 看好18 年新能源乘用车、客车需求释放..19

6.2 新能源乘用车：预计产品结构上移，关注具核心竞争力公司..19

6.2.1 预计18 年仍将较高增长，产品结构上移20

6.2.2 关注18 年新上市重量级车型21

6.2.3 行业竞争加剧，关注综合实力强的车企23

6.3 新能源客车：被抑制的需求将在18 年释放.24

6.4 动力电池：行业继续洗牌，龙头更强.24

6.4.1 价格：17 年承压，预计18 年下探幅度趋缓24

6.4.2 总体保持高集中度25

6.4.2 宁德时代（ CATL）：一线地位确立26

6.4.3 二线龙头博弈中，未来趋势将逐步明朗27

7. 主要投资策略...28

7.1 龙头公司价值继续重估是必然趋势.28

7.2 四条投资主线 ...29

7.2.1 上汽集团：自主新能源车和燃油车共振，提升估值水平30

7.2.2 华域汽车：综合实力最强、转型新能源、智能汽车的零部件公司30

7.2.3 华懋科技：产品结构改善及装车率提升打造安全气囊布龙头30

7.2.4 拓普集团：继续完善汽车底盘系统布局31

7.2.5 宁德时代：电池龙头，市场份额将持续提升31

7.2.6 继峰股份：国内座椅系统龙头供应商，有望从国内配套走向全球配套32

7.2.7 星宇股份：产品持续升级打造自主车灯龙头32

7.2.8 新泉股份：优势自主品牌车企崛起的受益者32

7.2.9 岱美股份：零部件细分领域进入全球配套体系的领先者33

7.2.10 金龙汽车：苏州金龙底部回升，盈利改善33

7.2.11 国轩高科：积极布局三元锂电池，完善产业链34

8. 主要投资风险...34