2017 年，水泥行业表现亮眼，行业协同及环保限产等压缩供给，随着水泥价格上涨，以海螺水泥、华新水泥为代表，行业盈利连攀高峰。建材行业中游属性较强，2017 年玻璃以及防水材料、塑料管道等新型建材均感受到上游成本上涨压力，利润率有所回落。但当前来看，玻璃、新型建材等产品价格上涨，盈利能力有望企稳回升。

回顾2017，人工智能产业精彩纷呈。政策面，自上而下由目标到计划，支持政策切实落地；芯片端，巨头和创业公司交相辉映，芯片基础日渐夯实；应用端，语音、图像、无人驾驶等领域持续推进，行业领域持续扩展，应用端势将崛起；应用竞技端，AlphaGo Zero 刷新AI 在棋类竞技领域的新高峰。另外百度All-In AI，阿里成立达摩院，Google 在中国开设人工智能中心，科大讯飞首次市值突破千亿人民币，巨头在加快布局。

我们认为，新一轮科技革命将引领A 股计算机板块走向复苏，技术创新始终是计算机行业収展的根本驱动力；同时，给定IT 技术在建设创新型国家的重要战略性作用，政策支持也将成为计算机板块复苏的另一支柱。市场风栺斱面，我们认为“慢牛”将成为2018 年A 股投资的主要逻辑，业绩成长是股价上涨的最强驱动力。综合考虑技术创新、政策支持及业绩增长因素，我们推荐广联达、启明星辰、美亚柏科、苏州科达，建议兲注海康威视与大华股仹。

内生业绩方面，工信部统计的软件行业利润总额同比增速业已逐渐回升，板块净利润同比增速2017 年逐季改善明显；外延并购方面，由于2016 年行业监管新规影响，以及很多收购公司对赌业绩在2017 年到期，2017 年是受外延并购影响最大的一年，2018 年大概率不会比2017 年更差。

从长期来看，板块收益与业绩增长基本同步，10年至今板块年化收益率与年化业绩增速匹配度极高。而目前整体市场炒壳炒主题偏好热度下降，对价值投资认可度提高，从17年数据可见，低估值白电板块收益率高于其他子版块，龙头估值有所修复，这一趋势下龙头白马将继续享受估值溢价。

2017年全年累计日均股基成交额4980亿元，同比下降11.79%；两融余额于2017年末为1.03万亿元，余额规模较年初上涨9.26%。2017IPO常态化，IPO募资规模2301亿元，同比上涨53.81%；全年累计增发募资规模1.27万亿元，同比下降24.90%。2017年全年企业债、公司债发行规模同比下降37.11%、60.27%；资产支持证券化发行规模1.44万亿元，同比上涨65.01%。从行业走势来看，2017年全年申万证券指数累计下跌12.22%，跑输大盘18.78%。截至2017年末，申万证券板块市盈率TTM（剔除负值）为23.60倍。

12月份申万医药生物指数上涨2.4%，跑赢A股市场整体3.5个百分点。12月份A股市场整体下跌1.1%，医药板块（申万）逆市上涨2.4%，涨幅位列前三位，食品饮料等板块表现强势，钢铁、银行等板块明显下跌。12月底，医药板块相对市场整体的估值溢价率为98.5%，估值溢价率处于近五年的新低，但绝对估值位列28个申万一级子行业第四位。12月底在药监局发布第一批通过一致性评价品种的带动下，华海药业、信立泰等一致性评价受益品种领涨板块，次新股药石科技等也表现较好。

展望 18 年，在国内经济企稳背景下，我们认为银行股股价将步入上行通道，在过去两年连续跑赢大盘的情况下继续取得相对收益。从估值来看，目前行业对应 18 年动态 PB0.9x，低于近几年高点（1.2x）和可比海外同业水平（标普 500 银行指数估值中枢在 1.3x-1.4x）。

十余年积累，中国创新药产业星火燎原。从历史的维度看：随着埃克替尼、阿帕替尼、康柏西普等自主创新药物陆续获批上市并取得商业成功，2015-17年成为国内创新药产业的新起点。从监管的维度看：2015-17年是国内药政的拐点，CFDA全面向FDA学习借鉴并推出MAH、优先审评等系列措施给创新药的报批创造了良好的政策环境。

2017 年是医药政策的变革大年，不仅政策对创新药及创新器械提出明确支持，作为医药政策制定方的CFDA 也在 2017 年正式加入 ICH。这一事件标志着国际社会对中国政府药品审评审批改革和中国医药产业的认可，预计未来中国医药行业在研发、监管等各方面将与国际接轨。