2017年全年累计日均股基成交额4980亿元，同比下降11.79%；两融余额于2017年末为1.03万亿元，余额规模较年初上涨9.26%。2017IPO常态化，IPO募资规模2301亿元，同比上涨53.81%；全年累计增发募资规模1.27万亿元，同比下降24.90%。2017年全年企业债、公司债发行规模同比下降37.11%、60.27%；资产支持证券化发行规模1.44万亿元，同比上涨65.01%。从行业走势来看，2017年全年申万证券指数累计下跌12.22%，跑输大盘18.78%。截至2017年末，申万证券板块市盈率TTM（剔除负值）为23.60倍。

1. 2017 年市场经营环境及券商板块表现回顾...........5

1.1 2017 年市场经营环境回顾........5

1.2 2017 年行业板块表现回顾..............9

2. 2018 年行业发展趋势......11

2.1 经纪业务转型财富，机构 PB 业务跑马圈地.........11

2.2 资管新规给券商集合资管、公募基金带来新机遇，利好主动管理能力强的券商.......12

2.3 伴随衍生品市场发展，期货子公司贡献收入上涨...........15

2.4 IPO 常态化下审核趋严，并购重组以服务实体经济为中心将有所放宽.......16

2.5 跨境交易业务试点获批，海外业务范围逐步扩大，增强券商营收稳定性.........17

2.6 IFRS9 实行，投资收益更加透明，加大利润波动率.......19

3. 2018 年券商行业盈利预测.......20

3.1 券商行业盈利预测核心假设..........20

3.2 券商行业盈利预测..........22

4. 投资策略.........23