2017 年，水泥行业表现亮眼，行业协同及环保限产等压缩供给，随着水泥价格上涨，以海螺水泥、华新水泥为代表，行业盈利连攀高峰。建材行业中游属性较强，2017 年玻璃以及防水材料、塑料管道等新型建材均感受到上游成本上涨压力，利润率有所回落。但当前来看，玻璃、新型建材等产品价格上涨，盈利能力有望企稳回升。

1、 水泥行业：最早传导上游涨价压力 ....... 3

1.1、 最早传导煤炭涨价压力，水泥盈利大幅抬升 ...... 3

1.2、 环保限产加强压缩供给，需求稳中有降 ............. 4

1.3、 水泥行业关注龙头及区域性投资驱动  8

2、 玻璃、新型建材行业有望复制水泥行情 .............. 11

2.1、 需求整体放缓，供给端持续收缩，供需边际向好 ............. 11

2.2、 上游涨价，中游利润率受压制 ........ 12

2.3、 玻璃及新型建材行业的中游属性，盈利有望改善 ............. 13

3、 玻璃行业：盈利能力亟待恢复 ............ 15

3.1、 玻璃价格上涨，但成本“后来居上” ............... 15

3.2、 下游需求：房地产缓慢回落、汽车需求平稳增长 ............. 16

3.3、 产业升级，环保限产带来盈利能力恢复契机 .... 17

4、 新型建材：子行业龙头仍具备成长性 . 18

4.1、 原油价格上涨对新型建材影响较大，主要企业营收增速仍快 ............ 18

4.2、 高景气度首推玻纤行业 .. 20

5、 投资建议 .......... 22

5.1、 水泥行业重点推荐标的 .. 22

5.2、 新型建材行业重点推荐标的 ............ 25

6、 风险分析 .......... 27