2017 年是医药政策的变革大年，不仅政策对创新药及创新器械提出明确支持，作为医药政策制定方的CFDA 也在 2017 年正式加入 ICH。这一事件标志着国际社会对中国政府药品审评审批改革和中国医药产业的认可，预计未来中国医药行业在研发、监管等各方面将与国际接轨。 

1. 医药政策的‚创新周期‛已启动... 6

1.1. 2015 年‚四个最严‛强调药品安全，拉开改革序幕.. 6

1.2. 2017 年是“医药创新”政策大年，落实并拓展了15 年的多项指导思想... 7

1.2.1. 全面实施药品上市许可持有人制度. 7

1.2.2. 药品审评积压历史问题已大幅缓解. 7

1.2.3. 深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新. 7

1.2.4. 2017 年CFDA 加入ICH，预计将进一步推动医药行业创新.. 8

2. 行业动态：国内医药行业发展到目前阶段已积累大量创新能力，未来我国有能力成为创新药大国... 8

2.1. 自主创新药临床试验申请（IND）处于加速期，国内创新药产业预计成为长期趋势. 8

2.2. 创新医药企业的成功率在9.6%，我国医药行业有能力厚积薄发. 9

2.3. 在国内医药创新领域，三板公司占有一席之地.. 10

2.3.1. GLP-1 领域仁会生物（830931.OC）已有创新产品贝拉鲁肽. 10

2.3.2. 君实生物（833330.OC）进度落后于信达生物，但PD-1 市场广阔，君实生物或仍有机会.. 11

2.3.3. 2017 年医药领域不得不提的大事件——CAR-T 疗法获FDA 批准上市. 14

2.3.3.1. 短期保守估计，CAR-T 市场规模可达19 亿元.. 14

2.3.3.2. 中期视角：国内CAR-T 市场天花板在240 亿水平.. 15

2.3.3.3. 长期来看， CAR-T 的应用场景丰富.. 16

3. 医药投资的高回报预计将不断吸引投资者，建立良性循环.. 17

4. 2018 年三板医药策略，依然关注龙头. 19

4.1. 合全药业（832159.OC）——CDMO 龙头将持续受益于国内外创新药产业发展. 21

4.1.1. 合全药业拥有一支高水平的研发团队.. 23

4.1.2. 合全药业前五大客户占比逐年降低.. 23

4.1.3. 近两年合全药业临床后期（含商业化）阶段项目增长显著.. 24

4.1.4. 合全药业 17 年上半年收入同比增长26%. 25

4.2. 圣兆药物（832586.OC）——虽有研发方面风险，但是其创新制剂产品弹性空间大. 27

4.2.1. 圣兆药物简介.. 27

4.2.2. 圣兆药物（832586.OC）微球产品的研发在持续推进... 27

4.2.3. 圣兆药物研发主管经验丰富，预计所选产品竞争格局良好.. 28

4.3. 卡姆医疗（430633.OC）——收购韩国GEMSS 公司，获取相关创新医疗器械技术31

4.3.1. 数字 X 射线摄影系统（DR）普及率逐步提升，市场容量预计可达200 亿元. 31

4.3.2. 卡姆医药在2016 年末迎来海外新变量。2017 年业绩好转趋势得到进一步确认.. 31

4.4. 科莱瑞迪（839744.OC）——放疗定位产品龙头. 33

4.4.1. 放疗器材能为公司目前业绩提供相对坚实的支撑. 33

4.4.2. 公司积极开拓的骨科康复科产品增加了未来业绩的看点.. 34

4.4.3. 公司历史增速稳健. 37

4.5. 数字人（835670.OC）——医学解剖学教育行业龙头... 38

4.5.1. ‚数字人体数据集‛为公司核心技术.. 38

4.5.2. 政策端，医学教育行业受到广泛支持.. 40

4.5.3. 医疗软件行业2017 年市场规模预计在336 亿元，未来行业增速在10%~15% 40

4.5.4. 公司产品市场空间预计在190 亿以上. 41

4.5.5. 公司历史增速稳健，财务指标向好.. 42