环保板块 2017 年营收、净利润分别同比+28.40%、+24.19%，继续维持高增长，但同比增速、利润率均有所下滑，与 16 年（+33.42%）相比，17 年全年增速放缓。从细分板块来看，大气板块增速下滑 1.69%，表现最差；固废（+31.25%）、监测（36.26%）、水处理板块（+35.81%）继续高增长，细分板块间分化加剧。 

环保板块 2017 年整体营收增速放缓，业绩稳中向好；2018 年一季度环保板块业绩增速放缓，细分板块分化明显：其中大气治理板块增速放缓，市场饱和度高；水务板块保持了稳定的盈利能力，业务模式成熟；固废和土壤板块盈利能力不断提升，板块快速扩张；环境监测板块业绩亮眼，板块景气度提升；节能板块业绩大幅下滑。电力板块受火电企业承压煤价上涨拖累利润的影响，整体盈利大幅下滑。 

得益于供给侧改革与环保严查的持续推进，化工行业景气自 2016 年四季度开始明显回暖，2017 年走出一波周期大行情。2017年，化工行业盈利增长迅速，净资产收益率转折性回升，毛利净利率不断突破高点。在此轮去产能周期盈利之下，可以注意到化工行业并没有迅速进行下一轮资本投入，而是更倾向于修复资产负债表，改善现金流状况，使企业经营更加稳健，提升安全边际。

中国人口红利消失，全球互联网人口红利转移到东南亚、南亚、南美等地区。得益于中国智能手机出口量的提升，移动应用以预装的方式走向海外。国内互联网竞争环境激烈，新兴企业在海外拥有更大发展空间。

环保趋严及供给侧改革推进，化工行业去产能显著。同时下游房地产、家电等领域需求尚可，部分子行业产品价格上涨明显，景气度有望延续。我们维持行业强于大市总体评级。 

2017 全年、2018 Q1，整个基础化工行业按照中信行业分类的上市公司分别实现营业收入 12308 亿元、2885 亿元，分别同比增长44.2%、10.4%，分别实现归母净利 675 亿元、260 亿元，同比增长分别为 191.3%、48.3%。2018Q1 受淡季影响增速有所较 2017全年有所下滑。

互联网经济规模=用户数*付费率*ARPU值，由用户数*使用时长决定。随着用户数红利减小，提升使用时长成为各应用之间争夺的焦点。外信息流广告已发展7年，仍有较高增长，中国仍处于黄金发展期。海外：FB18Q1广告收入实现50%增长，单季度广告收入达118亿美元。国内：社交、短视频、资讯等基于信息流广告仍有高承载空间。

年初提出利率机会在前半段（利差偏高，名义GDP回落）；市场认为机会在后半段（CPI和PPI走低）；利率的主要驱动：名义GDP、中美利差(0.5-1.8%波动）、风险溢价；从经验上来说，任何一个因素一旦到了拐点附近，就会变为硬约束。

5 月9 日，乘联会公布4 月份新能源乘用车销量。乘联会厂家数据显示，4 月新能源乘用车销量达到73145 辆，同比增长150%，较上月环比增长31.3%。从数据上来看，A00 级纯电动车4 月销量为29579辆，同比增87%，环比增长7%，占纯电动乘用车52.4%的份额，仍是纯电动乘用车最大的市场。

我们统计了119 家有色金属行业上市公司，2017 年行业全年实现营收14093.8 亿元，较去年同期增长16%；实现净利润448.4 亿元，同比增涨138%。2017 年SW 指数涨幅达14.4%，有色排名第七。股价方面：有色板块出现了5-10 月份趋势性行情，龙头个股涨幅约1-3倍，充分体现有色板块“强进攻”属性，博弈配臵价值凸显。