18Q1 传媒行业整体下跌，截至 4 月底跌幅约 9%，排名在中信一级子行业位于中下游。目前行业动态 PE 在 43X，而从季报分析来看，行业内生仍有增速，目前的估值水平下，一些行业的优质标的已经显现出了配置价值。 18Q1 个股表现分化较大，业绩基础较好的个股均录得较大涨幅，平治科技、快乐购、麦达数字、当代明诚、视觉中国、智度股份等个股涨幅突出。 

根据猫眼数据，4 月总体票房为 36.42 亿元（不含服务费），同比下降21.19%。其中，《头号玩家》和《狂暴巨兽》为主要票房贡献者,合计贡献票房 18.19 亿元，占当月票房 49.8%；五一档《后来的我们》表现出色，上映 3 日获得 7.26 亿票房，占 4 月总票房的 19.9%；《起跑线》收获票房1.95 亿；《幕后玩家》上映 3 日收获票房 1.42 亿元。

设计板块17 年营收同比增长35.76%，归母净利润同比增长26.6%，业绩增速升幅位居所有建筑子板块前列，扣除重大资产注入影响后，建筑/基建/化工设计营收增速19%/43%/36%，业绩增速17%/44%/71%，景气明显提升。我们认为三因素或助行业高景气持续：1）三个子行业龙头公司17年订单均实现较高增长；2）17 年主要基建/建筑设计公司员工数增速提升，或预示企业对未来市场的积极判断；3）板块经营净现金流与业绩比值常年保持较稳定水平，体现了行业较好的回款能力，在手订单转化受融资环境

影响较小，订单转化周期1-2.5 年相对较短，收入增长不确定因素较少。

上周家电行业整体涨跌幅为3.31%，相较于上证综指超额收益为0.97%，在各板块涨跌幅中排名居于第5 位；细分子行业中，零部

件行业涨幅最大，为4.70%；上周个股涨幅中前三名分别是：日出东方（16.63 %）、开能环保（13.10%）、雪莱特（12.28%）。

我们认为，先进制造业与高科技产业或是“扩内需”战略的重点方向之一，行业利好政策及战略投资产生的需求或持续超预期，有望诞生未来3-5 年增长趋势显著的行业。从2018 年的国家战略重心与业绩增速展望来看，机械行业下半年投资策略是：持续看好并推荐国产集成电路设备龙头公司，布局工程机械在确认全年业绩趋势后的投资机会。

教育行业整体增长稳健，关注高景气的细分板块。根据年报信息披露完全的266家跨市场教育行业公司，跨市场（三板、A 股、港股、美股）教育行业2017 年总体营业收入1268.07 亿元，同比增长21.19%；总体净利润82.31 亿元，同比增长28.31%。

2018 年开门红爆冷， 一季度新单和新业务价值均出现明显下降，市场对保险基本面需求开始担心。我们认为一季度是多重不利因素的叠加和放大，目前行业已在各方面做了相应的调整，保险产品供给端方向基本已定，并具备了更高的敏感度和更快的转向速度。规范保险产品供给端的监管措施将长期持续，保障型和长期储蓄型的方向明确，保险公司已开始适应新环境，前低后高的走势较为确定。

受投资收益增长和保险责任准备金评估利率上行拐点显现的影响，2017年险企业绩明显改善。2017 年大盘指数上涨 6.56%，沪深 300 指数上涨21.78%，蓝筹股上涨结构性行情推动权益类投资收益改善；10 年期国债收益率由 2016 年 10 月末的 2.65%上涨至 2017 年 12 月末的 3.88%，上升123BP，新增固收类资产配置收益增加。

总体上来看，新三板半导体行业共 134 家企业 2017 年总计实现营业收入 204.74 亿元，平均营收 1.53 亿元，同比增长 18.00%；归母净利润总额 13.06 亿元，平均归母净利润 974.86 万元，同比增长 36.02%，高于新三板总体增速 12.96%。板块整体盈利能力增强，毛利率提升 1.36 个百分点、销售净利率提升 1.07 个百分点。 

营收增速上升、净利润增速下降。2017年计算机行业整体实现营收3646亿元，同比增长23.2%，实现归母净利405亿元，同比增长19.1%。从增速看，营收增速同比上升3.3个百分点，净利增速同比下降3.35个百分点。一方面，收入的高增长显示行业整体处于较高景气度，另一方面，则是由于2014/2015年的外延结束了对赌期，2017暴露了较多商誉减值问题，最终导致净利增速下降。