受投资收益增长和保险责任准备金评估利率上行拐点显现的影响，2017年险企业绩明显改善。2017 年大盘指数上涨 6.56%，沪深 300 指数上涨21.78%，蓝筹股上涨结构性行情推动权益类投资收益改善；10 年期国债收益率由 2016 年 10 月末的 2.65%上涨至 2017 年 12 月末的 3.88%，上升123BP，新增固收类资产配置收益增加。

一、保险板块走势优于沪深300 指数，相对收益高达55.96% .. 2

二、投资收益增长和准备金计提减少推动险企业绩显著改善 ... 4

（一）产品端：寿险高景气度依旧，产险增速改善 ... 6

1. 保险业保持良好发展势头：人身险维持高速增长但增速放缓，产险增速回升 ... 6

2. 上市险企寿险平均新业务价值强劲增长28.28%，业务结构持续改善 . 8

3. 上市险企产险保费收入加速增长，承保端持续盈利 .. 16

4. 老龄化进程加快，养老险发展空间巨大 ... 18

（二）投资端：投资收益增长，配置结构调整 ... 20

（三）国内外上市险企估值比较 ... 24

三、引导险企回归保障本源，严监管依旧 .. 25

四、投资建议 .. 26

五、风险提示 .. 26