设计板块17 年营收同比增长35.76%，归母净利润同比增长26.6%，业绩增速升幅位居所有建筑子板块前列，扣除重大资产注入影响后，建筑/基建/化工设计营收增速19%/43%/36%，业绩增速17%/44%/71%，景气明显提升。我们认为三因素或助行业高景气持续：1）三个子行业龙头公司17年订单均实现较高增长；2）17 年主要基建/建筑设计公司员工数增速提升，或预示企业对未来市场的积极判断；3）板块经营净现金流与业绩比值常年保持较稳定水平，体现了行业较好的回款能力，在手订单转化受融资环境

影响较小，订单转化周期1-2.5 年相对较短，收入增长不确定因素较少。

总体：板块景气显著提升，人员增长为未来扩张奠定基础 .. 4

石化化工设计增速改善幅度最大，基建设计增速稳健提升 .... 4

盈利能力：总承包拉低毛利率，收入增长助规模效应显现 .... 5

人员情况：效率提升+人员规模扩张或预示行业高景气持续 . 7

现金流：短看波动较大，长看基本稳定 ...... 9

细分行业关键变化跟踪 . 10

基建设计：行业保持高景气，龙头扩张方式转变 ....... 10

勘察设计业务保持较高增长，总承包业务拓展有望突破 ...... 10

龙头省外收入占比提升放缓，外延扩张方式转变 ........ 11

建筑设计：龙头公司总承包业务收入占比上升，订单明显回暖 ... 12

化工石化设计：订单回暖，期待收入高增长持续 ....... 14

展望：18Q1 收入增速继续提升，看好全年业绩高增长 ..... 16

风险提示 ...... 16