我们认为下半年有色板块将继续呈现逻辑分化。其中针对基本金属和贵金属，建议选择基本面向好的板块，如铜、铝、黄金等，锚定在低位估值水平的标的。针对小金属，建议积极关注在18 年有望持续供不应求和涨价的锆，以及基本面改善但需待库存去化的稀土品种。重视具备下游盈利能力较强的新材料板块，建议积极关注靶材-下游受益于半导体、大数据存储、光伏、显示和电子元器件、高温合金、电子铝箔、镁合金等品种。

整体来看，在龙头公司业绩持续增长、造纸行业高景气度持续、行业结构性整合优化持续等因素推动下，2018年一季度行业营收及净利润均实现了中速增长，但受去年高基数影响，增速水平较上年同期下滑明显。

板块表现领跑全行业，政策主题持续驱动。计算机行业从2018年初至5月4日实现上涨8.9%，表现位居行业第2位，跑赢同期沪深300指数14.98个百分点。在经历连续9个季度配置下调后，行业配置在2018Q1首次迎来提升，环比17Q4提升近2.4个百分点；同期，在中央高层“自主可控”与多行业“互联网+”的政策驱动下，板块估值提升趋势明确，29个板块中排名第2位。

4 月 23 日中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，会议指出一季度“内需拉动作用增强”，并强调后续要“持续扩大内需”，叠加货币政策层面央行决定从 4 月 25 日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县城农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点，整体政策趋于宽松。具体到钢铁行业下游。1-3 月房地产投资增速 10.4%，较 2017 年全年、2018 年 1-2 月增速提 3.4Pct、 0.5Pct；1-3 月新开工累计增速 9.7%，较 2017 年全年、2018 年 1-2 月增速提 2.7Pct、6.8Pct，地产投资显著优于一致预期，基建是目前经济偏弱项，估算原口径基建 1-3 月累计增速在 9-10%，整体中性偏紧。

板块 2017年度营收增速在 2016 年大幅跳升至 30.2%之后又回落到 2017 年的 6.8%的个位数水平，这其中有 2016 年高基数的原因。从 2018 年一季度的数据来看，营收增速又回到 21.8%的较高水平。板块毛利率稳步快速提升，年度数据来看，由 2016 年的 19.7%提升至 2017 年的 23.4%，为近五年来最高水平，2018 年一季度的数据也继续呈现这个趋势。 

利润增长及较好的业绩锁定性均源自 2015-2016 年的销售畅旺：①2017 年营收及净利润主要结转于 2015 年全年及 2016 年一季度的销售，2015、2016 年商品房销售额显著增长，土地成本相对较低，因此 2017 年净利润及净利润率增长明显。由于 2018 年营收及净利润主要结转于 2016 年全年及 2017 年一季度的销售，我们预计 2018 年的净利润及净利润率亦大概率显著增长；②根据已披露的主流卖方研究机构对 50 只主流地产股业绩预测（截至2018 年 5 月 8 日），2018 年 Q1 末预收款可锁定 2018 年 wind 一致预期营收业绩的 110%，较好的业绩锁定性实际上亦主要反映的是 2016 年行业的繁荣。

2017 年末，主流房企市占率出现跳跃式增长，Top10、TOP20、TOP30 和 TOP50 市占率分别大幅上升 5.4 个点、7.2 个点、8.1和 8.7 个点；2018 年 1 季度，上述梯队房企市占率分别提升 10个点、12 个点、12 个点、13 个点。截止目前，TOP10、TOP50房企销售金额集中度已分别提升至 34%和 53%，分别占据行业整体的 1/3 和 1/2；从提升幅度来看，2018 年 1 季度各梯队房企集中度提升幅度均超过 2017 全年水平。将 TOP50 房企按销售金额排名分级来看，TOP5 房企销售金额市占率提升最为显著，2017年、2018Q1 分别提升 4%、9%，远超 TOP6-10、11-20、21-50 房企，后三梯队房企提升幅度均在 1 个百分点左右。

4 月单月销量回落幅度超预期或因三四线城市销量分化加剧，因城施策的调控是其中一个重要的原因，这是一个积极的信号，因其将打消市场对于行业底部推迟的担忧；仍维持全局销量底部在 18 年年中左右的判断，重申 18 年或是地产股大年，兼具 beta 行情和 alpha 行情，板块 alpha 需要跳出集中度唯一逻辑，更加关注盈利能力。

新能源汽车 2017 年销量 77 万辆高增，18 年1-4 月销量 22.4 万辆，销量结构升级，全年预期销售 100 万辆以上，电池装机 47Gwh+；中游：1）产业链上游钴、锂资源价格上行，量价齐升；2）锂电池 17 年装机呈现龙头集中化趋势，三元电池占比提升；3）材料：三元正极价格大幅上涨，铁锂电池价格下降幅度大于三元，价格趋同。负极材料价格受原材料成本增加价格上涨；隔膜产能大幅扩张期，价格下降幅度超 35%；电解液核心原材料 6F 产能释放，竞争加剧，价格快速下降。

互联网龙头公司陆续发布 Q1 业绩，成绩持续稳定增长。微博月活跃用户突破 4亿 一季度营收超 22 亿，京东净利 15 亿元创单季新高。另一方面，互联网细分龙头快速成长。