4 月 23 日中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，会议指出一季度“内需拉动作用增强”，并强调后续要“持续扩大内需”，叠加货币政策层面央行决定从 4 月 25 日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县城农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点，整体政策趋于宽松。具体到钢铁行业下游。1-3 月房地产投资增速 10.4%，较 2017 年全年、2018 年 1-2 月增速提 3.4Pct、 0.5Pct；1-3 月新开工累计增速 9.7%，较 2017 年全年、2018 年 1-2 月增速提 2.7Pct、6.8Pct，地产投资显著优于一致预期，基建是目前经济偏弱项，估算原口径基建 1-3 月累计增速在 9-10%，整体中性偏紧。

一、宏观政策边际宽松，旺季延后需求改善强于供给，看好钢铁板块投资机会... 5

（一）核心观点. 5

（二）5 月份投资组合：重点推荐低估值龙头和业绩确定性更好的公司，重视供给侧结构性改革、国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。. 6

（三）钢铁基本面重点指标变化判断. 6

二、2018 年1-3 月固定资产投资增速微幅下降，社会融资增量不达预期. 7

（一）固定资产投资累计增速微幅下降、工业增加值累计增速微幅下降... 7

（二）社会融资规模增量不达预期，M2 增速微幅下降... 8

（三）中采PMI 指数连续二十月位于扩张区间，供需格局持续改善. 9

三、3 月粗钢日均产量环比上升4.48%，钢材需求环比趋弱. 11

（一）3 月粗钢日均产量环比升幅明显，钢材3 月出口量同比大幅下降.. 11

（二） 重点钢企钢材库存同比微幅上升，钢材社会库存环比降幅明显. 13

（三）上海市场终端线螺2018 年4 月周均采购量月度环比大幅上升... 14

（四）3 月下游需求互有升降，下游终端陆续复工，供需格局有所好转.. 15

四、1-3 月份铁矿石累计产量同比降36.46%，进口矿港口库存仍处高位.. 21

（一）铁矿石累计产量同比降36.46%、增速环比下3.50%... 21

（二）铁矿石过剩压力有所缓解，进口矿港口库存月环比降幅明显... 21

五、4 月份钢价、矿价以跌为主、焦煤走势偏强，预计5 月份钢价稳中有升、成本弱于成品.. 23

（一）普钢价格动态涨跌幅约-4.20%~11.58%，月度均价环比涨跌幅约-0.34%~32.21%... 23

（二）内矿价格下跌13.08%、外矿价格动态下跌10.64%，月度均价分别下跌0.59%和下跌0.65% . 27

六、4 月钢铁行业盈利全面下降，预计5 月盈利稳中有升.. 30

（一）1 月大中型钢铁企业利润总额环比增加28.85 亿元，业绩有所好转. 30

（二）4 月钢铁行业盈利全面上升，预计5 月盈利稳中有升.. 30

七、风险提示.. 31