板块 2017年度营收增速在 2016 年大幅跳升至 30.2%之后又回落到 2017 年的 6.8%的个位数水平，这其中有 2016 年高基数的原因。从 2018 年一季度的数据来看，营收增速又回到 21.8%的较高水平。板块毛利率稳步快速提升，年度数据来看，由 2016 年的 19.7%提升至 2017 年的 23.4%，为近五年来最高水平，2018 年一季度的数据也继续呈现这个趋势。 

一、报表总结：结算规模回升、盈利水平提升、销售投资分化、负债大幅攀升.2

（一）利润表：营收增速年度下滑一季度又回升，盈利水平提高...2

1、2017 年度营收增速下滑明显，但2018 年一季度重回2015 年的较高水平.2

2、盈利水平稳步快速提升，三费率小幅攀升...2

3、投资收益影响加强，少数股东损益影响减弱..2

（二）资产负债表及现金流量表：存货去化放缓，负债大幅攀升...4

1、存货去化放缓，销售增速减慢..4

2、负债率大幅攀升..4

（三）ROE 与ROA .8

（四）板块报表小结...8

二、板块分组：龙头组投资力度大增，第二组盈利水平改善，第三组业绩大幅波动..9

（一）利润表：大中房企集中度不断提升，第一组表现最为稳健...9

（二）资产负债表：龙头组投资力度大增，负债水平显著提高..11

（三）现金流量表：龙头组销售收入维持高位，经营支出持续攀升...13

（四）ROE 和ROA：三个组分化明显，第二组逐步改善..14

（五）分组比较小结.16

三、投资建议..16

四、风险提示..17