我们认为交运下半年仍将延续分化态势，重点推荐旧经济供给侧改革（民航+铁路），以及新经济高成长（快递+多式联运）两条主线，个股重点推荐：东方航空、大秦铁路、韵达股份、龙洲股份。

年初至今（6 月中旬），建筑行业整体表现低迷，鲜有较为明确的投资机会。自上而下来看，在降低宏观负债率的背景下，基建投资增速快速下滑，但在稳增长的信号指引下，下半年基建投资有望筑底回升；化学工程板块景气度持续提升，随着油价上涨，大型煤化工项目经济性明显提升，新一轮投资周期已经到来；此外，跳出 PPP 来看大生态，环保建设依旧是长期趋势，静待资金面改善修正预期，装饰方面，长租公寓加速全装修应用，家装进展顺利放量可期。个股方面，推荐中国化学、葛洲坝、岭南股份以及东珠景观等。

全国固定资产投资增速下滑主要受制于北方，南方固定资产投资增速持稳平抑是维持固定资产企稳的主要因素。复盘水泥和玻璃价格走势，景气高度相关但景气度存在差异。需求弱化情况下，玻璃行业近些年更快的扩张速度则是其景气弱化的原因，这种分化趋势有望延续。

2016H2起行业持续进入补库存周期，目前库存相比去年同期有增加，但综合考虑内销整体基数已提高，库存压力不显著。

2017 年上半年全年沪深 300指数下跌 6.91%，同期创业板指数下跌 3.85%，计算机（中信）指数上升 0.18%，创业板、计算机板块走势 1、2 月份跑输大盘，3 月份开始走出一波反弹行情。从全行业来看，计算机板块全年涨幅排名靠前，位列所有行业第 4 名。板块涨幅前五名个股为卫宁健康、长亮科技、万达信息、泛微网络和朗新科技。

2018Q1 计算机行业上市公司总计实现营业收入 1092.8 亿元，同比增长 30.21%，高于 2017Q1 营收同比增速 18.05%和 2017 年度营收增速 10.65%。2018Q1 扣非后的归母净利润增长较快，与 2017Q1 同比增速相当，显著高于 2017 全年同比增速。

我们顺着科技产业“云+AI”趋势，追寻近些年不同时期代表龙头公司的收入、利润、市值变化规律，从中可以得到以下结论：【1】收入与利润规模并不能完全决定一家公司的市值天花板；【2】市场往往对新技术和新市场的龙头公司给予更高的估值溢价；【3】新技术的龙头公司市值天花板往往比上一代技术的龙头公司更高。因此，在需求弱复苏的情况下，我们认为 2018 年下半年应更重视科技供给侧公司的质量提升，在确定性下一代“云+AI”的机会中寻找相对确定的科技新龙头。

子行业板块整体价格有所分化：煤化工、氟化工、两碱、维生素、农药、聚氨酯产品价格稍高于历史均值；塑料、化纤、石化、橡胶产品价格低于历史均值。

当前的环保风暴将对我国化工行业未来 10 年甚至更长时间的发展产生深远影响，环保监管以及供给收缩成为化工行业投资的主要逻辑。随着很多化工子行业散乱差的格局得到大幅改善，竞争格局越来越清晰，细分行业龙头未来的竞争优势越来越突出，市占率和盈利能力将不断提升。所以细分行业龙头是未来关注重点。

2018 年上半年机械通用设备和专用设备收入和利润有所回升，延续 2016 年下半年以来的向好趋势。本轮制造业复苏与朱栺拉周期密切相兲，但市场对上涨周期持续时间存有疑虑，因而股价表现不及预期。机械设备与固定资产投资直接相兲，我国经济进入新旧动能切换期，代表新动能的高技术投资增速领兇。新旧动能切换是一个长期过程，以智能化、自动化为主要特征的高端装备将持续受益。