全国固定资产投资增速下滑主要受制于北方，南方固定资产投资增速持稳平抑是维持固定资产企稳的主要因素。复盘水泥和玻璃价格走势，景气高度相关但景气度存在差异。需求弱化情况下，玻璃行业近些年更快的扩张速度则是其景气弱化的原因，这种分化趋势有望延续。

一、追本溯源：景气周期走向何方？. 6

1.1 基建拉动趋向弱化，存量博弈时代来临... 6

1.2 复盘价格走势，景气分化为大趋势. 7

二、水泥板块：协同调控，大有可为. 9

2.1 控量限产：加速一体整合，提升龙头定价权.. 9

2.2 区域分化：区域协同平抑需求下滑.. 14

2.3 观点综述... 16

三、玻璃板块：地产趋稳，周期拉长.. 17

3.1 需求持稳：地产不悲观需求可期... 17

3.2 供给收缩：政策预期下周期拉长... 18

3.3 观点综述... 21

四、玻纤板块：供给增加，景气延续.. 21

五、消费板块：集中驱动，渠道为王.. 25

六、风险提示.. 27