2018 年 1 月至 2018 年 8 月共有 31 家企业陆续摘牌，其中 6-8 月有 15 家企业集中摘牌，其中不乏有各教育细分领域的优质龙头企业。一方面，我们认为优质资产选择更高层级的资本市场是企业发展到一定规模体量的自然选择，这也符合整体教育行业资产证券化提速的趋势。但随着 2017 年底以来 A 股 IPO 审核趋严及三板制度建设逐步推进，此轮摘牌潮能否放缓有待持续跟踪。另外一方面，绩优企业摘牌对板块整体业绩水平以及业绩分布结构影响较大。我们统计这 31 家摘牌企业最新报告期中平均营收及平均归母净利润分别为 2.20 亿、2652.09 万，远高于板块整体水平。 

下游新能源车销售逐渐进入旺季。8 月合格证 92971 台，环比增长 21%，其中，乘用车 84499 台，环比增长 24%，预计 9 月份新能源汽车产销量环比有望继续增长。展望 9 月，市场对于 2019 年的补贴政策有着一定的担忧，预计 2019 年补贴政策落地前，市场情绪仍会受到影响，板块整体承压，建议以防御性配置为主，关注各细分领域具有规模优势的优质蓝筹标的。

新能源汽车产业链 2018 年中报已披露完毕。我们根据产业链将全行业公司划分为 11 个细分领域，选取样本公司共 109 家（A 股 70 家，新三板 39 家），2018H1 全产业链样本公司整体收入增速 37.1%。2018H1细分业务收入增速超过 40%的板块包括原材料-钴、原材料-锂、正极材料-钴系、锂电设备，总体来看，以中上游为主；2018H1 细分业务毛利率上涨的板块包括原材料-钴、原材料-锂、热管理，其他板块毛利率均出现下跌。 

中国经济发展进入新常态，消费成为拉动经济增长的核心动力。大学生成长于网络高速发展的时代，其消费和娱乐存在明显的互联网印记，大学生年度消费规模达3800亿元，了解大学生消费特征，推及未来市场的变迁和发展，是本次报告的研究课题。

2018 年上半年通信行业营收保持平稳。从营收规模看，通行行业实现营收3017.73 亿元，在申万各行业营收规模中排名第 18 位，同比增长 3.97%，增速位于申万子行业中第 26 位；实现归母净利润 106.14 亿元，同比增长17.64%。剔除中兴通讯，整个板块营收同比增长 24.37%。 

1H18、2Q18 调味品营收+14.1%、14.9%，归母净利+23.5%、27%。2Q18 营收增速同比降 3.9pct：主因行业 1H17 提价、经销商提前拿货，双因素导致 2Q17 基数较高，此外宏观经济放缓，城镇居民人均消费性支出、城镇&乡村社零增速均下滑，消费增速承压对调味品增长或亦有一定影响。2Q18 业绩增速呈分化态势：细分行业龙头海天、中炬、涪陵收入&利润均实现快速增长。2Q18 调味品盈利能力较快提升：ROE 6%，同比+0.4pct，毛利率42.2%，同比+2pct，净利率 20.1%，同比+1.3pct。

中报收官，龙头优势愈发显著，食品板块强者更强。乳品，龙头持续收割市场份额，行业竞争短期加剧。调味品，龙头表现稳健，行业集中度提升。肉类加工，受益于猪价下降，上市公司净利提速。其他食品 ，2 季度增速环比有所放缓，但收入仍实现较快增长。投资建议：18 年下半年重点关注伊利股份，同时建议适当关注中炬高新、双汇发展。 

宏观经济或将面临滞胀风险，经济放缓白酒承压，大众必需消费品受益通胀，建议优选抗通胀的食品龙头公司。重点推荐：大众品：白云山、绝味食品、涪陵榨菜、好想你、中炬高新、伊利股份；酒类：山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒。 

整体来看白酒行业上半年继续较高景气，高端白酒龙头业绩表现稳健，以符合及超预期为主，茅台预收款释放带动收入加速，五粮液、洋河Q2 亦业绩提速；次高端白酒部分公司 Q2 控货带来收入增速放缓，已在预期内，业绩维持高增长主要来自净利率稳步提升；部分区域及低端酒品牌表现继续亮眼，古井继续加速，口子与今世缘表现不俗，低端酒牛栏山加速放量带动顺鑫再超预期，白酒净利率提升可期。白酒进入旺季关注加大，增速换挡周期拉长，稳健成长可期。

18 年 1-8月食品饮料板块-7.5%，市场排名 3/28。其中调味品（+18.9%）、食品综合（+6.4%）涨幅领先，且获正收益。食品板块 1-8 月 PE 较 17 年下降 33%，预计 18 年净利增长 36%，两者共同作用，年初至今股价略下降 7.5%。从个股涨跌幅看，17 年涨幅不大、有业绩的食品细分子行业龙头成为最大赢家。7-8月食品板块股价-12.0%，市场排名 24，跑输大盘。往下半年展望，旺季备货与三季报披露即将到来，业绩很可能再度成为市场关注焦点，估值已回落至合理区间，食品饮料板块仍然是市场的好选择。