整体来看白酒行业上半年继续较高景气，高端白酒龙头业绩表现稳健，以符合及超预期为主，茅台预收款释放带动收入加速，五粮液、洋河Q2 亦业绩提速；次高端白酒部分公司 Q2 控货带来收入增速放缓，已在预期内，业绩维持高增长主要来自净利率稳步提升；部分区域及低端酒品牌表现继续亮眼，古井继续加速，口子与今世缘表现不俗，低端酒牛栏山加速放量带动顺鑫再超预期，白酒净利率提升可期。白酒进入旺季关注加大，增速换挡周期拉长，稳健成长可期。

一、白酒板块总结：上半年行业景气依旧，下半年旺季关注加大...5

（一）收入分析：上半年行业保持高景气.5

（二）预收账款分析：高端白酒普遍有所回落，区域白酒龙头基本维持.7

（三）现金流分析：回款情况较好，应收票据增加致现金净流量下降.8

（四）费用率分析：费用投放更加精细化，规模效应渐显.8

二、大众品板块总结：龙头份额继续提升，啤酒格局改善初显. 11

（一）乳制品板块：龙头市占率提升，短期费用率高位.. 11

（二）调味品板块：酱醋龙头业绩稳健，榨菜安井表现亮眼.13

（三）啤酒板块：龙头先行带动行业改善，盈利能力均有所提升...14

（四）肉制品板块：双汇盈利逐季改善，经营调整逐步清晰.16

（五）其他食品板块：收入稳健增长，盈利能力略有不同..17