行业增长稳健，普遍杠杆率提升现金流恶化。未来基建、家装、生态、设计咨询有更多成长机会。警惕下游订单需求下滑风险。

上半年建材板块业绩亮眼。当前水泥仍处于景气周期，建议关注行业龙头与热点区域龙头；玻璃价格逐步调整，建议关注原片龙头与深加工板块。

2018H1 行业景气延续，收入、净利继续大幅改善，结构有亮点。2016 年来，地产回暖叠加供给侧改革带动建材行业景气度持续上升，2018H1 全行业营业收入增速为32%（2017H1 增速为31%），全行业归母净利增速为91%（2017H1 增速为126%），全行业扣非净利同比增长118%（2017H1 增速为110%），整体来看，在去年高增长的基础上，建材行业2018H1 业绩同比继续大幅增长。

2018 年中报，建材行业盈利水平分化：水泥行业受益于环保和错峰生产常态化，水泥价格持续上涨，需求南强北弱格局显现；玻纤行业产品价格相对稳定，需求持续向好，业绩增速稳健；玻璃行业玻璃原片价格维持高位，但由于成本端涨价和高库存销售压力较大，企业盈利水平受挤压。其他建材行业中鲁阳节能、北新建材业绩维持快速增长，伟星新材和东方雨虹业绩稳健。

2018 年，在中美贸易战升级、去杠杆监管政策以及汇率继续走弱等外部因素的影响下，计算机行业整体虽有所下跌，但是表现出明显的抗跌性。2018 年前8 个月计算机行业的涨幅位于28 个申万一级行业的第2 名，仅下跌9.75%。目前计算机整体基本面表现可圈可点，不少上市公司2018 年中报的盈利情况持续快速增长或边际改善，自主可控、云计算、网络可视化、零售技术、金融IT 等多个细分行业具有极高的成长性，计算机行业获得公募基金青睐，无论是基金的持仓占比还是持仓基金数都呈现明显的提升趋势。

分析基础化工行业2018 年中报，在产能稳步出清、原料成本推动、环保治理导致行业集中度提升等因素的影响下，基础化工行业整体处于慢复苏通道，大部分单季度财务指标同比和环比均表现不错。

营收、净利润增速大幅回落，毛利率小幅上升。2018 年上半年，环保上市公司营业总收入为915.26 亿元，同比增加82.11 亿元，增幅9.86%，增速与去年相比大幅回落。归属于母公司的净利润101.56 亿元，同比减少4.52 亿元，下降4.26%。扣除非经常性损益后的归母净利润共92.57 亿元，同比减少4.54 亿元，下降4.68%，与去年同期33.52%的增幅相比大幅下跌。行业整体毛利率为28.58%，同比增加0.73 个百分点，在近几年毛利率下滑的趋势中有所回升，但整体净利率为11.10%，同比减少1.64 个百分点，说明毛利率的回升没有带来净利率的增加。

以214 家机械行业上市企业为样本，2018 年上半年总营收同比增加21.18%，利润表持续修复。2018 年H1 机械行业实现营业总收入4365.10亿元，同比增加21.18%，相比2017 年H1 同比17.15%的增速有所提高。2018H1 实现归母净利润250.79 亿元，同比增长29.66%。扣非后归母净利润为209.35 亿元，同比激增202.93%。

机械行业整体净利稳步提升，但是盈利能力和现金流有所下降，细分板块分化明显。

伴随周期行情复苏与新兴产业高景气，机械行业上市公司延续2017 年增长态势。2018 年中报全行业收入增长进一步加速，利润增速低于收入增速，显现成本端压力，行业整体毛利率和净利率小幅下滑。周期板块强势复苏，板块复苏进度和逻辑有差异，大基建相关的工程机械自2016 年4 季度开始持续复苏，我们判断此趋势仍在持续；油价中枢影响的油服行业自2017 年以来持续复苏，逐步由订单向收入转变，最后传导至利润端。成长性行业分化，泛半导体装备进口替代进程在加速，收入和利润增速可观，智能制造板块利润水平在下降，锂电、木工装备等行业业绩高增长，但下游扩产压力大。