上半年 26 家上市银行归母净利润增速为 6.49%，较一季度+0.89pct。二季度盈利改善主要受非息收入回暖驱动，其中中间业务收入受银行卡业务快速增长拉动填补资管业务下滑缺口，另外二季度其他业务中的保险子公司保费收入回暖、衍生金融工具公允价值变动起到正面支撑作用。二季度拨备计提负面贡献有所扩大，主要缘于上市银行主动加强不良贷款确认与加大拨备计提力度，行业拨备覆盖率较 Q1 末回升 10pct，资产质量不改企稳改善趋势。板块估值提升，精选资本充裕、转型领先个股，重点推荐招商银行、光大银行，同时推荐上海银行、平安银行、农业银行、工商银行。

2018 年半年报概述：半年报业绩靓丽，未来看量价切换.5

上市银行营收与利润增速提升， 非息贡献显著改善..6

利润增速归因：二季度中间业务收入和其他业务收入回暖.7

资产结构持续调整，净息差二季度走平.9

非息收入与费用：中收基本平稳，费用增速上升...14

资产质量：不良率整体下行，处置力度加大.18

盈利能力：部分银行ROE 实现触底回升...22

坚定看好银行基本面向好，精选个股把握中小行...23

招商银行：零售银行龙头，业绩持续亮眼.23

光大银行：息差显著改善，不良贷款处置加快...23

上海银行：规模息差量价齐升，业绩全面释放...24

平安银行：零售转型深入推进，基本面改善显著..24

农业银行：息差优势巩固，资产质量改善较快...24

工商银行：稳健经营核心突出，盈利加速释放...24

风险提示...25