2018 年 1-7 月医药制造业收入、利润总额累计同比增速分别为 14.00%、11.20%，较 Q1 有较大幅度下滑，主要原因是两票制导致大部分药企由“低开”的销售模式转向“高开”，带来 Q1 收入增速的大幅提升，同时短期内销售费用未结算给下游经销商，导致 Q1 利润内化的情况较多，而在目前已经逐步回归行业正常增速。 

1.行业整体情况：“非药”持续高景气，“药品”表现低迷..5

1.1 行业数据：药品板块Q2 表现低迷.5

1.2 基金持仓：H1 基金超配，预计7-8 月份已经回落至标配水平..6

1.3 上市公司中报整体情况：行业分化加剧，优选高景气赛道..7

1.3.1 医药行业整体：Q2 单季增速放缓...7

1.3.2 各子行业：行业分化加剧，服务、器械、商业、生物制品表现较好..8

2.各子行业分析：分化持续加剧..10

2.1 化学制剂：一季度回暖，二季度增速放缓，整体好于2017.10

2.1.12018H1 制剂板块内生情况：一季度回暖，二季度放缓，整体好于2017.10

2.1.22018H1 整体情况（内生+外延）：外延对于行业的拉动效应明显下降.14

2.1.3 看龙头：2018 年上半年虽有波动但整体稳健..16

2.2 中药：行业结构优化中前进，2018Q1 与Q2 差异明显...19

2.2.1 内生：中药板块收入端增速较去年同期加快、利润端略有改善..19

2.2.2 整体情况（内生+外延）：外延进一步提升收入和利润增速.22

2.2.3 中药品牌OTC：收入利润双提速，高景气度有望持续..25

2.3 医药商业：环比改善明显，行业拐点已现.27

2.3.1 内生：增速环比改善明显...27

2.3.2 内生+外延：外延提振增速，整体趋势一致...29

2.3.3 药房：利润端加速增长.30

2.4 医疗器械：增速分化严重，IVD 拉动板块整体快速增长..32

2.4.1 医疗器械板块增速分化严重..32

2.4.2 医疗器械板块部分核心个股对板块对产生较大影响.34

2.4.3IVD 子版块：化学发光/POCT 带领板块整体高增长.35

2.5 医疗服务：板块整体趋势向好，优质个股表现突出...38

2.5.1 内生：重要个股表现优异，整体延续稳定增长...38

2.5.2 整体情况（内生+外延）：外延贡献新的增量，收入利润稳定增长.41

2.5.3CRO：板块景气度极高，高速成长可期...42

2.6 生物制品：Q2 增速继续提升，整体向好趋势明显..44

2.6.1 生物制品板块增速提升明显，财务指标向好.44

2.6.2 板块财务数据对比（剔除新股及影响较大标的）..46

2.7 化学原料药：2018 一季度原料药景气度高，二季度有所放缓...48

2.7.1 内生角度，Q1 景气度提升，Q2 有所放缓.48

2.7.2 内生+外延，并购重组影响已经大大弱化.51

2.7.3CMO 板块：个别公司下滑，整体趋势向好.52

3.附录：数据库说明..54

4.风险提示...57