化学制剂领域 CR5 占比 53 家化学制剂公司净利润比重近两年 50%左右，CR5 增长模式逐渐从仿制药转向创新药，包括恒瑞的阿帕替尼、吡咯替尼、聚乙二醇重组人粒细胞刺激因子注射液和 PD-1 单抗；复星医药的利妥昔、曲妥珠、阿达木和贝伐珠单抗类似；信立泰的艾力沙坦和科伦药业的系列高端仿创药等，集中度将继续提升。哑铃型结构明显，就是新药+完善的自营销售渠道，这些衡量能否成功的两个标志。

2017年医药板块收入增长15%，扣非净利润增长14%（剔除原料药增长14%），相比2016年略放缓；18Q1收入增长22%、扣非净利润增长32%（剔除原料药增长21%），实现加速增长；18H1收入增长21%、扣非净利润增长24%（剔除原料药增长18%），环比略放缓，但仍保持较高水平。VS：统计局公布的医药制造业（包含原料药）17年、18Q1、18H1收入增长12.5%、15.8%、13.5%；利润总额增长17.8%、 22.5%、14.4%。上市公司增长持续快于行业。

2018 年 1-7 月医药制造业收入、利润总额累计同比增速分别为 14.00%、11.20%，较 Q1 有较大幅度下滑，主要原因是两票制导致大部分药企由“低开”的销售模式转向“高开”，带来 Q1 收入增速的大幅提升，同时短期内销售费用未结算给下游经销商，导致 Q1 利润内化的情况较多，而在目前已经逐步回归行业正常增速。 

国内药企研发投入强度加大，我们认为，药监局短期人事变动不会改变创新的大格局，继续看好创新标的有恒瑞医药、复星医药、科伦药业、贝达药业等，疫苗板块经过长生狂犬疫苗事件后，人气低迷，随着国家药监局核查工作的推进，生产质量管控好的疫苗企业将迎来更好发展机遇。

根据上市公司2018年中报，18年中期实现28个行业的全行业营收增长，共有21个行业营收增速超过10%，其中医药生物行业营收增长为21.2%，在28个一级行业中排在第7位。2018年上半年医药行业扣非归母净利润增速为23.5%，相较营收增速更快，在28个一级行业中排在第12位。

2018 年 1 月至 2018 年 8 月共有 31 家企业陆续摘牌，其中 6-8 月有 15 家企业集中摘牌，其中不乏有各教育细分领域的优质龙头企业。一方面，我们认为优质资产选择更高层级的资本市场是企业发展到一定规模体量的自然选择，这也符合整体教育行业资产证券化提速的趋势。但随着 2017 年底以来 A 股 IPO 审核趋严及三板制度建设逐步推进，此轮摘牌潮能否放缓有待持续跟踪。另外一方面，绩优企业摘牌对板块整体业绩水平以及业绩分布结构影响较大。我们统计这 31 家摘牌企业最新报告期中平均营收及平均归母净利润分别为 2.20 亿、2652.09 万，远高于板块整体水平。 

下游新能源车销售逐渐进入旺季。8 月合格证 92971 台，环比增长 21%，其中，乘用车 84499 台，环比增长 24%，预计 9 月份新能源汽车产销量环比有望继续增长。展望 9 月，市场对于 2019 年的补贴政策有着一定的担忧，预计 2019 年补贴政策落地前，市场情绪仍会受到影响，板块整体承压，建议以防御性配置为主，关注各细分领域具有规模优势的优质蓝筹标的。

新能源汽车产业链 2018 年中报已披露完毕。我们根据产业链将全行业公司划分为 11 个细分领域，选取样本公司共 109 家（A 股 70 家，新三板 39 家），2018H1 全产业链样本公司整体收入增速 37.1%。2018H1细分业务收入增速超过 40%的板块包括原材料-钴、原材料-锂、正极材料-钴系、锂电设备，总体来看，以中上游为主；2018H1 细分业务毛利率上涨的板块包括原材料-钴、原材料-锂、热管理，其他板块毛利率均出现下跌。 

中国经济发展进入新常态，消费成为拉动经济增长的核心动力。大学生成长于网络高速发展的时代，其消费和娱乐存在明显的互联网印记，大学生年度消费规模达3800亿元，了解大学生消费特征，推及未来市场的变迁和发展，是本次报告的研究课题。

2018 年上半年通信行业营收保持平稳。从营收规模看，通行行业实现营收3017.73 亿元，在申万各行业营收规模中排名第 18 位，同比增长 3.97%，增速位于申万子行业中第 26 位；实现归母净利润 106.14 亿元，同比增长17.64%。剔除中兴通讯，整个板块营收同比增长 24.37%。