食品饮料板块2018H1 营收同比增长16.5%，净利润同比增长31.23%，在28 个一级子行业中排名第9 位，子行业中白酒、调味发酵品行业营业收入、归母净利润增速均位居前三，彰显了该子行业的高景气度和良好的盈利状况。

白酒公司收入合计1064.7 亿元同增31.1%；归母净利润352.6 亿元同增40.1%。整体毛利率75.6%同升4.0pcts，净利率33.1%同升2.4pcts。调味品公司收入合计312.5 亿元同增11.4%；归母净利润46.4 亿元同增21.5%。整体毛利率36.1%同升0.8pct，净利率15.1%同升1.1pcts。乳制品公司收入合计584.0 亿元同增13.3%；归母净利润40.3 亿元同增9.7%。整体毛利率37.2%同降0.1pct，净利率7.2%同降0.1pct。其它食品公司收入合计224.6 亿元同增24.3%，归母净利润22.9 亿元同增34.4%。整体毛利率37.7%，同升1.5pcts，净利率10.2%同升0.6pcts。基金中报显示白酒重仓比例Q2 环比提升。

我们轻工行业2018 年四季度投资策略是：狂沙吹尽始到金，关注行业调整下龙头企业投资机会。2018 年前三季度，受市场走弱影响，轻工行业股价大幅下跌，行业估值明显低于历史平均水平，我们认为市场走弱导致很多优质标的被错杀，轻工行业投资关注各子板块的优质标的股票，坚守价值，等待估值修复。我们认为造纸行业2018 年和2019 年木浆新增产能有限，新增需求足以消化新增产能，叠加人民币贬值和中国对美进口纸浆加征关税等因素影响，木浆价格有望保持强势，木浆价格向下传导至纸价端，推动造纸行业持续景气。定制家具行业市场前景广阔，整体家装成为下一个风口，看好拥有渠道优势和布局全屋定制的龙头企业。软体家具，短期来看受原材料价格下降何人民币贬值影响，成本端压力减小，人民币贬值带来汇兑收益，长期来看软体家具市场广阔，市场集中度有望提升，关注软体家具龙头企业。

总量增速持续承压，流感疫情影响消退：2018H1 样本医院整体销售额为1110.4 亿元，同比增长0.98%。分季度看，2018Q2 增速1.29%，较Q1提升0.65 个pp，样本医院整体销售进一步回暖。

18H1板块调整较大，整体跑输大盘。今年以来受中美贸易战，主机厂股比放开，以及原材料涨价等因素影响，汽车板块今年以来调整较多。2018.1.1-2018.8.31 SW汽车指数下跌28%，其中乘用车/货车/客车/零部件分别下跌25%/33%/38%/28%, 同期上证综指下跌18%，深证成指下跌24%。个股表现来看，剔除次新股，今年以来仅星宇正增长，其余个股均呈现不同程度下跌。

到宏观经济、中美贸易战持续加剧等不利因素影响，整体表现低迷。截至2018 年9 月11 日，汽车（中信一级）行业下跌28.72%，在中信一级29 个行业中排名第22 位。2）截至2018 年9 月11 日，汽车（中信一级）及其7 个子行业（中信三级）的估值均处于近五年行业中低位，安全边际较高。基于低估值+优标的逻辑，部分业绩稳定、市场认可度较高的公司有望修复估值。

环保工程及服务行业：未来3年开工金额占基建超10％，部分项目逐步进入回款期－PP... 未来3年PPP开工金额占基建超10%，明年起过万亿项目进入还款期本专题以现阶段财政部PPP项目库规模为基础，对未来10年项目库运营规模及政府年支出责任进行推演，主要得出下述三大结论：1）开工测算：2019-2021年每年PPP项目库开工量约在2.5万亿元，在全国基建投资额中占比超10%。

1H18化工行业净利润增长41%，2Q利润增速上升。1H18化工行业（以278家公司为样本）营收同比增长14.2%，归母净利润同比增长41.4%；2Q18营收同比增长15.3%，归母净利润同比增长49.4%，较1Q增速上升，主要是采暖季限产结束后2Q化工品产销量环比增长，油价上涨支撑化工品价格维持高位，以及2Q人民币贬值增加汇兑收益导致财务费用下降。

行业基本面：供需格局持续改善，化工行业高景气度延续。2018年上半年化工行业供需格局持续改善，产能扩张缓慢，且持续的环保压力导致部分中小产能出清；需求端房地产、汽车、家电等行业增速保持相对稳定；成本端化工原材料原油、天然气、煤炭价格不断上扬，对化工产品价格维持高价位形成支撑，行业维持在较高景气度。在我们所跟踪的重点化工产品中，2018年上半年115个化工产品价格相比于2017年同期上涨，占比78.8%，30个品种的价格同比增长超过20%。2018年第二季度59个产品环比继续上涨，占比40.4%。

行业维持高景气，净利率创新高：2018年上半年化工板块营收入合计达21,995.73亿元，同比增长15.35%；归母净利润1,082.16亿元，同比增长52.10%；板块毛利率、净利率分别为19.29%和5.69%；ROE为5.50%，净利率创近年新高。主要源于供给侧改革持续推进以及下游需求向好，部分产品量价齐涨带来业绩提升。