2018 年上半年行业整体业绩增速进一步趋缓：2018 年上半年汽车行业（中信）整体实现营业收入13774.19 亿元，同比增长12.04%；净利润649.14 亿元，同比增长4.48%。行业整体营收及净利润仍维持正增长，但增速较2017 年同期的18.31%和13.34%大幅回落，行业短期仍面临一定下行压力。但考虑到汽车传统消费旺季“金九银十”即将到来，叠加个税起征点即将于10 月开始上调、关税及增值税下调等有利因素，下半年行业业绩有望得到改善。

社服板块上半年出现三组数据背离，表明社服消费并未出现明显降级，上市公司中报营收业绩以及盈利能力进一步验证，旺季来临社服景气度依旧，继续推荐。

2018 年上半年航空装备板块营收增长21.50%，归母净利润增长61.19%，其中主机厂中航沈飞、中航飞机、航发动力的业绩增长态势明显，受各自生产型号交付旺盛所驱动；配套类企业保持稳步增长或者相对一季度改善明显。航空总机类上市公司是军工订单的直接受益者，其业绩变化已经反映了军工行业的边际变化因素。我们认为，从各上市公司预计2018 年内部关联交易大幅增长以及中报表现来看，航空装备板块正处于业绩拐点。

本篇报告总结了军工行业2018 年半年报业绩情况及公募基金持仓情况，结合我国国防科技工业发展状况，维持对行业“推荐”投资评级。

截止到2018 年9 月1 日，跨市场（三板、A 股、港股、美股）教育行业公司2018年半年报已披露完毕。我们根据主营业务的不同，将数万亿产值的的272 家跨市场教育行业公司划分为五大细分子行业，主要包括：（1）教育信息化（2）培训、（3）学校、（4）在线教育、（5）教育出版。

零售行业主要的74 家上市公司1H2018 营业收入同比增长10.37%，增速较1H2017 上升1.28 个百分点，归母净利润同比增长53.28%，增速较1H2017 上升25.09 个百分点，扣非归母净利润同比增长6.20%，增速较1H2017 下降44.09 个百分点。2Q2018 营业收入同比增长10.17%，增速较1Q2018 下降0.27 个百分点，归母净利润同比增长103.13%，增速较1Q2018上升89.36 个百分点，扣非归母净利润同比减少12.34%，而1Q2018 同比增长23.60%。我们认为1H2018 零售行业复苏力度减弱，主要子板块表现较为平淡，部分龙头企业表现稳健，建议关注黄金珠宝和百货行业的龙头。

小行改善更多，大中型银行稳定。1）净利润改善程度：城商行/农商行>股份行>大行，PPoP 差异小于净利润差异；2）营收端大行改善稍弱，股份行、农商行投资收益加速确认，城商行利息收入继续改善；3）支出端大行成本控制有效，但减值增长明显；股份行减值节约，但管理费用趋势提升；4）税收节约效果对于股份行和城商行而言边际减弱。

上半年 26 家上市银行归母净利润增速为 6.49%，较一季度+0.89pct。二季度盈利改善主要受非息收入回暖驱动，其中中间业务收入受银行卡业务快速增长拉动填补资管业务下滑缺口，另外二季度其他业务中的保险子公司保费收入回暖、衍生金融工具公允价值变动起到正面支撑作用。二季度拨备计提负面贡献有所扩大，主要缘于上市银行主动加强不良贷款确认与加大拨备计提力度，行业拨备覆盖率较 Q1 末回升 10pct，资产质量不改企稳改善趋势。板块估值提升，精选资本充裕、转型领先个股，重点推荐招商银行、光大银行，同时推荐上海银行、平安银行、农业银行、工商银行。

2018 年上半年板块营业收入同比增长 21.54%，归属上市公司股东的净利润同比增长 26.42%，扣非净利润同比增长 24.53%。扣除原料药后，2018 年上半年的营业收入同比增长21.37%，归属上市公司股东的净利润同比增长 22.10%，扣非净利润同比增长 19.38%，Q2 原料药和流感的弹性较 Q1 有所下降，但板块整体仍然保持较快增长，主要原因包括新品放量、流感影响、去年低基数、外延并购、产品涨价等因素。 

我们详细回顾了医药生物行业各子行业及重点个股 2018 年中报的业绩情况。上半年医药板块收入和扣非净利增速均有所提速。其中优秀白马、品牌 OTC、生物制品中疫苗板块、原料药、医疗服务及 CRO 等细分板块表现尤为突出。我们判断近年行业负面政策影响已经见底，而鼓励创新药械、医药分家、医保谈判等政策推进叠加医药行业内在需求增长，使行业回归良性增长轨道。重点推荐：优质龙头通化东宝、长春高新、华东医药、乐普医疗、片仔癀；零售药店板块；低估个股中新药业、仁和药业、蓝帆医疗、柳州医药；创新器械耗材正海生物、欧普康视；疫苗行业智飞生物、华兰生物。